A Caixa Seguridade (CXSE3) apresentou resultados resilientes no terceiro trimestre de 2026, mas a avaliação sobre suas ações divide os analistas. Enquanto o BTG Pactual (BPAC11) destaca o lucro acima das expectativas, o controle de custos e o elevado pagamento de dividendos para justificar um prêmio aos papéis, o Bradesco BBI mantém recomendação neutra, avaliando que o valuation atual limita o potencial de valorização, apesar da solidez do negócio.
A companhia registrou lucro líquido gerencial de R$ 1,18 bilhão entre julho e setembro, alta de 4% tanto na comparação anual quanto na trimestral. O resultado ficou 1,5% acima das estimativas do BTG e do consenso de mercado.
Em relatório divulgado em 9 de novembro, o banco destacou que receitas de participações societárias acima do esperado compensaram o desempenho mais fraco da corretagem. Os custos operacionais também vieram abaixo das projeções.
No acumulado dos nove primeiros meses do ano, o lucro gerencial somou R$ 3,47 bilhões, crescimento de 9% em relação ao mesmo intervalo de 2025. A companhia ainda aprovou R$ 1,08 bilhão em dividendos referentes ao terceiro trimestre, equivalente a um payout de 91%.
Para o BTG, a combinação de resultados previsíveis, resiliência operacional e distribuição elevada de proventos torna a Caixa Seguridade especialmente atrativa em um cenário de incertezas.
Seguro habitacional sustenta resultados
O desempenho operacional foi desigual entre os segmentos. Os prêmios emitidos de seguros recuaram 2% na comparação anual e ficaram 4% abaixo da estimativa do BTG.
O destaque positivo foi o seguro habitacional, com crescimento de 15% nos prêmios emitidos em um ano, para R$ 1,17 bilhão. O avanço reflete a expansão da carteira de crédito imobiliário da Caixa Econômica Federal.
Na direção oposta, o seguro prestamista continuou pressionado. Os prêmios emitidos caíram 40% em relação ao terceiro trimestre de 2025, para R$ 230 milhões. Segundo o BTG, o desempenho foi afetado pelo custo elevado do crédito, pela interrupção das vendas vinculadas ao consignado do INSS e pelos impactos temporários da greve na Caixa.
Os prêmios de seguro prestamista associados ao crédito consignado privado mais do que dobraram em relação ao trimestre anterior, embora ainda partindo de uma base reduzida.
A sinistralidade também exigiu atenção: o indicador alcançou 24,9%, alta de 1 ponto percentual em um ano. O aumento foi influenciado por provisões relacionadas a processos judiciais de seguros habitacionais e por mudanças no reconhecimento de sinistros do prestamista. No acumulado de janeiro a setembro, contudo, houve melhora de 0,6 ponto percentual, para 23,9%.
Bradesco BBI vê valuation como principal limitador
Embora reconheça a solidez da operação, o Bradesco BBI avaliou que o resultado ficou ligeiramente abaixo do esperado, principalmente pela maior sinistralidade nos segmentos habitacional e prestamista.
O banco, porém, não prevê mudanças operacionais relevantes ao longo de 2027 e identifica espaço para revisões positivas nas estimativas, considerando as recentes mudanças nas expectativas para a trajetória da Selic.
A instituição também classifica a Caixa Seguridade como uma das teses mais defensivas de sua cobertura, devido à previsibilidade dos resultados, à distribuição de dividendos e ao forte vínculo comercial com a Caixa Econômica Federal.
A ressalva está no preço das ações. Para o Bradesco BBI, CXSE3 negocia próxima das médias históricas de valuation e de seu preço-alvo, o que reduz a perspectiva de valorização adicional. Por isso, o banco manteve recomendação neutra.
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