O banco BTG Pactual (BPAC11) manteve recomendação de compra após a divulgação do lucro do Assaí (ASAI3), com preço-alvo de R$ 18,87. Isto porque o banco de investimentos considerou que a rede de hipermercados apresentou mais um conjunto de números operacionais sólidos no 4TRI22, impactado pela menor inflação de alimentos no período (11,7% em 2022).
A receita líquida, já incluindo 47 novas lojas convertidas da bandeira Extra em lojas de cash&carry do Assaí, aumentou 38% para R$ 15,9 bilhões (1% acima da estimativa BTG), excluindo o impacto no 4TRI21 da exclusão do ICMS (IVA) da carga tributária do PIS/Cofins.
A área de vendas aumentou 36% (51 novas lojas nos últimos 12 meses) e o indicador SSS aumentou 10,5% (50 bps acima da projeção BTG). A empresa disse que as lojas convertidas registraram vendas de 2 a 2,5 vezes acima do formato anterior de hipermercado.
Lucro do Assaí (ASAI3): margem EBITDA controlada
A margem bruta ficou estável em 17,2%, já excluindo créditos fiscais no 4TRI21, enquanto as despesas SG&A aumentaram 50bps a/a (10bps melhor do que esperávamos), refletindo o impacto de novas lojas, apesar do impacto das despesas pré-operacionais no SG&A, devido ao ritmo mais acelerado de conversão de lojas. O EBITDA ajustado (excluindo impostos) foi de R$ 1,171 bilhão, com margem de 7,3% (-60 pontos-base a/a), enquanto as despesas financeiras foram de R$ 445 milhões contra R$ 287 milhões em 4TRI21.
“Como resultado, o lucro líquido foi de R$ 406 milhões, ou R$ 334 milhões ( 7,3% a/a), ajustando para R$ 72 milhões referente ao ICMS-ST, também impulsionado pela menor alíquota tributária no período, enquanto a dívida líquida aumentou R$ 925 milhões a/a, colocando a alavancagem em 2,19x dívida líquida/EBITDA (vs. 1,91x no 4T21 e 2,68x no 3T22)”, avaliou o BTG.
Ponto de entrada atrativo
O relatório considerou ainda que, enquanto os varejistas de alimentos deveriam apresentar resultados mais fracos (embora resilientes) no 4TRI22, tendência que o banco espera que se mantenha nos próximos trimestres devido à desaceleração da inflação, mantém a visão positiva sobre o Assaí devido aos efeitos das conversões de hipermercados Extra para o maior crescimento do formato cash&carry, e como possíveis cortes nas taxas de juros a partir do final deste ano aliviam as pressões sobre os resultados financeiros (depois que o Assaí aumentou a alavancagem para financiar o negócio do GPA).
Como foi o lucro do Assaí (ASAI3) no 4TRI22
O lucro líquido do Assaí (ASAI3) no 4TRI22 foi de R$ 406 milhões. No mesmo período do ano passado, o lucro havia sido de R$ 527 milhões. Isto significa uma queda de 23%. Os dados foram divulgados nesta quarta-feira (15).
No acumulado do ano, o lucro líquido da empresa foi de R$ 1,220 bilhão contra R$ 1,610 bilhão obtido em 2021. Isso significa uma queda de 24,2%.
O ebitda atingiu, no 4TRI22, R$ 1,158 bilhão contra R$ 888 milhões no mesmo período do ano anterior. Isso significa um avanço de 30,4%.
Já a receita líquida atingiu R$ 15,954 bilhões. No 4TRI21, esse indicador havia atingido R$ 11,556 bilhões, tendo então uma alta de 38,1%.
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