No relatório “Geração de caixa prestes a disparar; ‘Compre ao som de canhões’”, o BTG Pactual (BPAC11) ressalta que a LWSA (LWSA3), anteriormente conhecida como Locaweb, tem um potencial de valorização de 56%, com um preço-alvo de R$ 7. Isso se deve à possibilidade de expansão da geração de caixa da empresa.
“Acreditamos que a expansão da geração de caixa que a empresa está prestes a surfar é subestimada pelo mercado e será um poderoso motor para a valorização da ação”, cita o relatório.
Apesar dessa característica destacada pelo BTG, o ano de 2024 não tem sido fácil para a LWSA. Atualmente, a empresa enfrenta um prejuízo de 16%, que já chegou a atingir a faixa negativa de 25%.
No entanto, os analistas do BTG, Carlos Sequeira, Osni Carfi e Bruno Lima, acreditam que a precificação atual da LWSA, próxima ao nível de seu IPO realizado em fevereiro de 2020, é um fenômeno que não faz sentido.
Para entender isso, o relatório faz um breve resumo da trajetória da LWSA na B3 desde 2020, dividindo-a em três períodos:
- do IPO até o 2º semestre de 2021, quando a empresa superou as expectativas de crescimento, o que era tudo que importava para o mercado.
- do final de 2021 até o 1TRI23, período em que o mercado se preocupou cada vez mais com a rentabilidade, exatamente quando ela despencou devido a todas as fusões e aquisições. No entanto, a LWSA continuou apresentando forte crescimento.
- do 2TRI23 até agora, quando o crescimento desacelerou acentuadamente, mas as margens começaram a aumentar para níveis razoáveis.
“Para fazer uma avaliação correta, é essencial entender as razões da desaceleração. Em 2023, foi o macro (GMV brasileiro mal cresceu) e a base de comparação difícil dadas as receitas infladas da Yapay (recebíveis antecipados a taxas não lucrativas). Este ano, o problema é a reestruturação da Squid, provavelmente seu pior M&A”, explica o relatório.
O relatório do BTG ainda indica que a receita do 2TRI24 deve apresentar um crescimento anual de 7%, o que não é considerado excepcional. A reestruturação da Squid é vista como um fator que pode impactar o crescimento durante o ano.
No entanto, a expectativa é de que o crescimento trimestre a trimestre se aproxime de 15% após a conclusão da reestruturação. A estimativa atual sugere um crescimento de 5% no segundo trimestre.
O relatório também questiona se esse crescimento será impulsionado pela sazonalidade ou por eventos específicos. Com base no desempenho passado e considerando a sazonalidade, o relatório sugere que esse nível de crescimento trimestre a trimestre pode indicar uma evolução anual próxima de 15% com uma base mais limpa em 2025.
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Locaweb: geração de caixa interessante para uma empresa de tecnologia
Os analistas apontam que o crescimento da receita da antiga Locaweb tem sido fraco, mas o Ebitda da empresa cresceu 18% na comparação ano a ano no primeiro trimestre deste ano. Além disso, o fluxo de caixa (FCF) atingiu a marca de 69,5% no ano a ano.
“Acreditamos que o crescimento do FCF que a LWSA está prestes a surfar é subestimado pelo mercado e será um poderoso catalisador para a valorização da ação”, exalta o BTG.
Com isso, a equipe de pesquisa estima que a empresa possa gerar cerca de R$ 200 milhões em caixa no ano de 2025, o que significa que está negociando a 11x EV/FCF.
O EV/FCF é um indicador que mostra a relação entre o valor empresarial de uma empresa (EV) e seu fluxo de caixa livre (FCF). Ele é usado por investidores para avaliar o valor e a rentabilidade de uma oportunidade de investimento.
A relação EV/FCF ajuda a determinar o valor relativo da capacidade de geração de fluxo de caixa de uma empresa em comparação com o seu valor empresarial global.
“É muito difícil encontrar uma empresa de tecnologia (mesmo em mercados privados) que seja ‘caixa líquido’, crescendo sua receita líquida e expandindo margens de EBITDA e geração de caixa nesses níveis”, destacam os analistas.
Com a forte desvalorização das ações da LWSA, o BTG entende que esta é uma oportunidade única para os investidores.
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