Com base nos números apresentados pelo IRB Brasil ($IRBR3) em agosto, o BTG Pactual ($BPAC11) estima que os resultados do terceiro trimestre de 2024 (3TRI24) serão positivos.
O lucro líquido da empresa em agosto foi de R$ 29 milhões, uma alta de 65% em relação ao ano anterior, mas com uma leve queda de 14% em comparação ao mês anterior.
A partir dos dados de julho e agosto, o BTG estima que o lucro líquido do 3TRI24 alcance R$ 94 milhões, um crescimento de 97% ano a ano, superando as expectativas de mercado em 5%.
Entre os destaques, a queda significativa nos sinistros retidos, que diminuíram 57% em relação a julho, contribuiu para a melhora dos resultados. O índice de comissão também apresentou uma melhora sequencial, caindo para 18,2%.
Apesar disso, a sinistralidade total aumentou ligeiramente no mês, mas ainda apresentou uma melhora expressiva em relação ao ano anterior. O índice combinado do período fechou em 101,7%, um leve aumento em relação a julho, mas uma melhora significativa comparado aos últimos 12 meses.
O BTG também menciona o potencial de reversão de sinistros no Rio Grande do Sul como outro fator relevante. No 2TRI24, a IRB havia provisionado R$ 107 milhões para cobrir sinistros futuros, mas recentes conversas com seguradoras indicam que algumas dessas provisões podem ser revertidas, o que traria um impacto positivo adicional aos resultados da empresa no 3TRI24.
A redução da sinistralidade nos segmentos agrícola e imobiliário também é vista como um ponto positivo. A empresa está priorizando a lucratividade em detrimento de um crescimento acelerado, focando em renovar contratos a preços mais favoráveis, o que tem permitido manter o índice combinado em torno de 100% nos últimos 12 meses, mesmo com os desafios enfrentados no RS.
O relatório sugere que esse foco na qualidade da carteira, aliado a uma recuperação gradual da demanda por seguros e resseguros, principalmente impulsionada por efeitos climáticos, deve contribuir para uma performance financeira ainda mais robusta no futuro.
Por fim, o BTG aponta que, apesar do impacto esperado de eventos climáticos como o furacão Milton em outubro, a exposição internacional da IRB é relativamente pequena, e a empresa possui mecanismos de retrocessão para proteger-se de grandes perdas, o que minimiza o risco de eventos externos afetarem seus resultados financeiros.
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IRB: BTG mantém recomendação de compra
O BTG Pactual mantém a recomendação de compra para as ações da IRB Brasil com um preço-alvo de R$ 55.
A recomendação está apoiada por diversos fatores que indicam um potencial de valorização das ações da empresa. O relatório destaca que, apesar de algumas incertezas em relação à sustentabilidade do retorno sobre patrimônio líquido (ROE) da companhia, a IRB tem apresentado sinais positivos de recuperação.
A elevação da taxa Selic no Brasil é apontada como um dos principais motores para a melhora dos resultados financeiros da empresa, especialmente em termos de receitas de investimentos. Ainda que cerca de 40% do portfólio de investimentos da IRB esteja alocado fora do Brasil, o aumento dos juros domésticos é benéfico para a rentabilidade geral da empresa.
O BTG fez um elogio à equipe de gestão da IRB, liderada pelo CEO Marcos Falcão e o VP de Resseguros Daniel Castillo, por causa da disciplina em manter o foco na lucratividade e em conduzir a empresa de maneira eficaz.
A confiança na gestão é outro ponto destacado pelo BTG, que acredita que o time está no caminho certo para estabilizar a empresa e gerar mais valor para os acionistas.
Em termos de valuation, o BTG destaca que a IRB está sendo negociada a um múltiplo de 6,9 vezes o P/L de 2025. Mesmo com a empresa sendo líder no mercado de resseguros no Brasil, o valor de mercado atual é de US$ 615 milhões, o que o banco considera atrativo.
Comparando com outras empresas do setor de seguros, que registraram altas superiores a 10% no ano, a ação da IRB apresentou uma valorização de apenas 1% até agora, o que reforça a visão de que há espaço para crescimento significativo.
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