O BTG Pactual (BPAC11) divulgou nesta quinta-feira relatório sobre a Hapvida (HAPV3), com recomendação de compra das ações a preço-alvo de R$ 10,50. O banco considera positiva a movimentação da companhia, uma das principais operadoras de planos de saúde no país, na aquisição da Sistemas, uma operadora de baixo custo com um portfólio de 77 mil segurados.
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O número representa apenas 1% da base de membros da Hapvida, mas a negociação, avaliada em R$ 120 milhões com pagamento à vist, foi vista como positiva. “Olhando para EV/membro (R$1,56 mil) e EV/receita (1,5x), o negócio foi avaliado muito abaixo das últimas fusões e aquisições no setor, provavelmente devido ao atual ambiente desafiador para o mercado de seguros de saúde”, diz o relatório.
Hapvida (HAPV3): Sistemas possui atendimento em SP
Com receita anual nos últimos doze meses de R$ 79 milhões, e sinistralidade de 73,4%, a Sistemas tem 77 mil beneficiários de saúde (praticamente 100% no segmento Corporativo) e atua na região metropolitana de São Paulo (incluindo as cidades de Osasco, Guarulhos, Embu e Cotia).
A compra do Sistemas mostra uma retomada do grupo Hapvida e do GNDI (principalmente antes da fusão) a um ritmo bastante forte de aquisições nos últimos dois anos, ritmo esse que desacelerou acentuadamente neste ano, refletindo aumentos das taxas de juros e a situação financeira mais desafiadora para o mercado de saúde, segundo o BTG.
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Para os analistas do BTG, porém, “a integração continua sendo a prioridade para o HAPV, pois suas margens operacionais ainda estão muito abaixo dos níveis históricos. Embora os resultados do HAPV devam continuar a ser impactados por índices de sinistralidades pressionados, acreditamos que o pior já passou, com os resultados melhorando gradualmente”, diz o relatório.
Assim, a opção de compra foi mantida, com potencial de valorização em torno de 25% em relação às cotações atuais da empresa. Nesta quinta-feira, os papeis eram negociados no patamar de R$ 8, valor que vem se mantendo nos últimos cinco meses. Esse valor já esteve acima de R# 12 no primeiro trimestre, e a estimativa do BTG é que os movimentos e resultados da empresa possam recuperar a valorização anterior.
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