A narrativa foi simples, direta e devastadora para as ações de software: “a inteligência artificial vai matar o setor.” O raciocínio — de que o desenvolvimento mais fácil de aplicações reduz barreiras de entrada e comprime as vantagens competitivas das empresas estabelecidas — provocou uma onda global de vendas que não poupou o mercado brasileiro.
Totvs (TOTS3) acumula queda de 11% em 2026, enquanto Locaweb (LWSA3) recua 16%, num ano em que o Ibovespa avança 13%. Mas o Bank of America questiona se o mercado não exagerou na punição.
“A queda relativa frente ao Ibovespa implica uma desaceleração estrutural de 3 a 4 pontos percentuais no crescimento anual de receita da Totvs e da Locaweb — um movimento que nos parece excessivo”, avaliam os analistas do banco americano.
A instituição mantém recomendação de compra para ambas as empresas e reforça que os riscos, embora reais, estão sendo mal calibrados pelo mercado.
Totvs: defesas estruturais
No caso da Totvs, o BofA elenca um conjunto robusto de defesas estruturais: soluções de missão crítica, altos custos de troca e barreiras corporativas construídas ao longo de décadas — integração de sistemas, dados proprietários e capilaridade de distribuição. Um dado ilustra bem a profundidade do fosso competitivo: “25% do PIB nacional passa pelos sistemas da Totvs“, o que torna qualquer migração um processo longo, caro e arriscado para os clientes.
A empresa também adota uma abordagem de IA diferente das big techs: ao invés de competir como hyperscaler, aposta em aplicações de IA com propósito específico, aproveitando relacionamentos com clientes e expertise de domínio — um modelo capital-light e menos vulnerável à concorrência frontal.
Locaweb: a mais exposta
A Locaweb, reconhece o banco, está estruturalmente mais exposta. “Os custos de troca mais baixos tornam a Locaweb mais vulnerável à disrupção estrutural da IA”, aponta o BofA.
Ainda assim, o banco considera a relação risco-retorno atrativa, especialmente com um dividend yield estimado de 10% para 2026.
O setor de e-commerce também está no radar. Agentes de compra baseados em IA, já introduzidos por grandes plataformas, podem redirecionar o fluxo de compras para intermediários tecnológicos, pressionando empresas como Locaweb ao longo do tempo.
“Não esperamos efeitos imediatos, mas ambas precisarão adaptar seus modelos de negócio”, alertam os analistas.
