Os títulos de dívida mais líquidos da Hapvida (HAPV3) deram sinais claros de recuperação após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026.
Os spreads das debentures, que haviam disparado para cerca de CDI+10% no pós-resultado do quarto trimestre de 2025 — num dos momentos de maior pressão sobre o papel —, recuaram para aproximadamente CDI+4,8% no mercado secundário.
A melhora reflete uma mudança de percepção dos credores sobre a trajetória da companhia.
Primeiro trimestre traz sinais de estabilização
O 1T26 entregou alívio em várias frentes.
“Após dois trimestres de queima de caixa e queda acentuada de Ebitda, o primeiro trimestre trouxe alívio em diversas frentes — desaceleração nas perdas líquidas de beneficiários, melhora de 330 pontos-base na sinistralidade (MLR) no trimestre, e fluxo de caixa livre muito melhor”, aponta o relatório do BTG.
A reestruturação da governança da companhia também contribuiu para que o ponto de partida da recuperação parecesse menos grave do que o temido pelos investidores mais pessimistas.
Neutro: recuperação possível, riscos ainda altos
Apesar da melhora no tom, o BTG mantém cautela.
“O primeiro trimestre reforçou a visão de que a companhia provavelmente não está tão funda no buraco quanto muitos investidores pessimistas temiam, ajudada por uma estrutura de governança reformulada que torna o ponto de partida da virada menos severo”, avalia o banco.
Ainda assim, os desafios permanecem relevantes: perda de participação de mercado, queda de EBITDA na comparação anual, utilização elevada e judicialização persistente compõem um quadro que exige execução impecável da nova gestão.
“Com os riscos de execução ainda elevados, permanecemos neutros, ao mesmo tempo em que reconhecemos que os ativos parecem subvalorizados caso a nova governança entregue uma virada bem-sucedida”, conclui o relatório do BTG.
