As ações da Arcos Dorados (ARCO; $A1RC34), operadora do McDonald´s no Brasil e América Latina, subiram 13% desde a divulgação dos resultados do primeiro trimestre, na manhã de quarta-feira (20). O Ebitda ajustado de US$ 112 milhões veio em linha com as estimativas do banco BTG Pactual (BPAC11) e com o consenso do mercado, segundo relatório. O banco também elevou o preço-alvo para US$ 11,5, ante US$ 11 anteriormente, refletindo moedas mais fortes.
Durante a teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre, a administração destacou que, após um primeiro trimestre particularmente fraco, observou melhora nas tendências de demanda no Brasil ao longo do segundo trimestre.
A Arcos Dorados relatou tráfego positivo e abril foi o melhor mês para SSS (vendas mesmas lojas) em 20 meses — movimento considerado surpreendente pelo BTG, já que os indicadores de atividade do varejo brasileiro vinham mais fracos.
As ofertas de valor parecem estar funcionando bem. A administração afirmou ainda estar “cautelosamente otimista” em relação às tendências de margem no Brasil, diante de eficiências em alimentos e papel (F&P) e potencial de alavancagem operacional, de acordo com o BTG.
“Após enfrentar revisões negativas expressivas de lucros em 2024, nossas estimativas para a Arcos permaneceram inalteradas no acumulado do ano, já que o SSS mais fraco no Brasil (+0,5% no 1T) e na divisão NOLAD – Norte da América Latina – (+1,6%, sobre uma base de comparação fácil) foi compensado pela valorização cambial”, diz trecho do relatório.
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Margens são destaque
O desempenho das margens continua sendo um destaque positivo, impulsionado pelas eficiências em F&P no Brasil, onde a margem avançou 30 pontos-base na comparação anual. O BTG manteve a recomendação de compra para o papel, considerando os múltiplos de valuation (11x P/L e 4,4x EV/Ebitda), e segue com a visão de que, para uma reprecificação mais forte da ação, será necessário observar uma melhora mais consistente do SSS no Brasil — algo que, aparentemente, começa a se aproximar.
Segundo o BTG, o mercado do Brasil registrou crescimento de 6% em reais, com avanço de 0,5% no SSS — ainda considerado lento. As receitas reportadas em dólar somaram US$ 471 milhões, abaixo da projeção de US$ 480 milhões.
“Na divisão Sul da América Latina (SLAD), o crescimento reportado do SSS de 47,7% superou nossas estimativas, mas entendemos que a conversão cambial da Argentina reduziu o valor reportado. As receitas ficaram em US$ 422 milhões, frente à nossa projeção de US$ 446 milhões, representando alta de 7% em dólar e de 43% em moeda constante”, relatou o BTG.
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