A Equatorial (EQTL3) divulgou nesta semana o balanço do segundo trimestre de 2025, com números que superaram as projeções de mercado. Segundo João Zanott, analista da EQI Research, “foram bons resultados, acima das expectativas”, mesmo quando desconsiderado o efeito não recorrente de R$ 444 milhões provenientes da reversão de provisão da Equatorial Goiás.
O EBITDA ajustado somou R$ 3,2 bilhões, alta de 32% em relação ao mesmo período de 2024. As margens avançaram de forma expressiva, apoiadas pelo bom desempenho operacional, controle de custos e queda da inadimplência. O índice de atraso representou 1,1% da receita, contra 1,7% no trimestre anterior.
Custos controlados e avanço na distribuição
O crescimento ajustado de despesas com pessoal, material, serviços e outros (PMSO) foi de 4,8% na comparação anual, em linha com a inflação, enquanto a receita avançou acima desse patamar.
Na área de distribuição — principal segmento da companhia —, houve expansão de 4% no mercado faturado e compensado. Zanott destaca também a redução de perdas e o enquadramento de todas as concessões no FEC regulatório.
Geração impulsionada por ventos mais favoráveis
No segmento de geração, a companhia ainda enfrentou um trimestre desafiador devido ao “curtailment” — restrições operacionais que afetaram a produção —, com impacto de 19% (ante 13% no 1T25). No entanto, a maior disponibilidade dos ativos e ventos mais abundantes ajudaram a compensar parte dessas limitações.
O EBITDA da área de renováveis cresceu 35% no trimestre, alcançando recorde de geração nos ativos eólicos, também impulsionado pela entrada em operação de novas usinas.
Impacto positivo da Sabesp
Outro ponto que favoreceu o resultado foi a equivalência patrimonial de R$ 312 milhões, referente à participação da Equatorial na Sabesp. “O resultado da Sabesp foi muito positivo, muito acima das expectativas”, afirma Zanott. O desempenho da companhia de saneamento elevou o lucro líquido consolidado da Equatorial.
Alavancagem em queda e oportunidades de expansão
A dívida líquida/EBITDA recuou de 3,2 para 3,1 vezes, sinalizando trajetória de desalavancagem. Para Zanott, isso reforça a capacidade da Equatorial de buscar novas oportunidades, especialmente no setor de saneamento.
“Talvez seja uma das melhores alocadoras de capital na bolsa”, avalia o analista. Ele lembra que a compra de participação na Sabesp “gerou muito valor” e que a empresa segue na carteira Buy & Hold da EQI Research com peso de 10%.
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