O BTG Pactual (BPAC11) manteve recomendação neutra para as ações da Even (EVEN3) após a prévia operacional do terceiro trimestre de 2026, marcada pela forte retração nas vendas e pelo baixo desempenho comercial dos empreendimentos. Apesar de os papéis negociarem a um múltiplo considerado descontado, de 0,6 vez o valor patrimonial tangível (P/TBV), o banco avalia que o elevado nível de estoques e a perspectiva de resultados mais fracos limitam o potencial de melhora no curto prazo.
Entre julho e setembro, a Even registrou vendas líquidas de R$ 185 milhões, queda de 78% em relação ao mesmo período de 2025. O resultado ficou 41% abaixo da estimativa do BTG Pactual. As vendas brutas somaram R$ 242 milhões, recuo anual de 73%, enquanto os cancelamentos totalizaram R$ 57 milhões, uma redução de 19%.
Outro indicador que chamou a atenção dos analistas foi a velocidade de vendas, que ficou em apenas 4% no trimestre, ante 19% um ano antes. Segundo o relatório, o desempenho refletiu a comercialização fraca tanto dos novos lançamentos quanto das unidades disponíveis em estoque.
Estoques elevados pressionam perspectiva para Even
Na avaliação do BTG, a baixa absorção dos imóveis reforça as preocupações com a capacidade da Even de acelerar as vendas e sustentar a evolução dos resultados nos próximos trimestres.
A companhia lançou dois empreendimentos residenciais de altíssimo padrão em São Paulo durante o período, ambos em parceria com a RFM. O Janô, na região do Itaim, possui valor geral de vendas (VGV) de R$ 159 milhões, enquanto o Primavera, nos Jardins, soma R$ 72 milhões.
Os lançamentos totalizaram R$ 231 milhões, queda de 84% na comparação anual, embora o volume tenha ficado em linha com a projeção do banco. Apenas 9% do VGV lançado foi vendido durante o trimestre. Já a velocidade de vendas das unidades em estoque ficou em 5%.
Para o BTG, os números indicam que a dificuldade comercial não se restringe aos lançamentos, mas também afeta o portfólio já disponível para venda.
Desconto das ações não muda visão do banco
Embora a Even negocie a 0,6 vez o valor patrimonial tangível, o BTG considera que o desconto, isoladamente, não justifica uma postura mais otimista em relação às ações. O banco mantém a recomendação neutra diante dos estoques elevados e da expectativa de continuidade de um momento operacional e de resultados mais fraco.
Nesse cenário, a recuperação da velocidade de vendas e a redução do estoque serão pontos importantes para acompanhar a evolução da incorporadora. Até que haja sinais mais consistentes de melhora operacional, o BTG mantém uma postura cautelosa em relação a EVEN3.
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