O banco BTG Pactual (BPAC11) manteve neutralidade para Braskem (BRKM5) após a divulgação dos dados operacionais da companhia do quarto trimestre (4TRI23), considerados como fracos pelo banco, com preço-alvo de R$ 24. No geral, o relatório avaliou que, tanto os dados de vendas como os spreads ficaram aquém das expectativas, suportando a visão de que a melhoria prevista do ciclo ocorrerá a um ritmo mais lento do que o esperado.
Segundo o BTG, embora parte do declínio das vendas trimestrais possa ser atribuída à sazonalidade, acredita-se que a fraca recuperação da demanda global também explica o fato, já que os volumes caíram 6% na comparação com o 4TRI22, o que ajuda a explicar menores taxas de utilização no Brasil e no México (paradas de manutenção no Brasil também contribuíram para números fracos).
“A boa notícia é que houve alguma melhoria nos spreads trimestrais no Brasil, EUA/Europa e México, particularmente para PE-nafta no Brasil ( 8% t/t) e PE-etano no México ( 10% t/t), impulsionado por custos de insumos mais baixos. Mas, como mencionado acima, a evolução não foi tão significativa como esperávamos”, avaliou o BTG.
Leia:
Prévia de Braskem (BRKM5) no 4TRI23
Os resultados da Braskem, relativos ao 4TRI23, serão divulgados no dia 6 de março, após o fechamento de mercado, e o banco de investimentos aproveita a oportunidade para incorporar resultados operacionais, bem como spreads realizados no modelo e publicar a prévia completa do trimestre.
Apesar do declínio trimestral nas vendas, o BTG espera uma melhoria sequencial modesta nos resultados, uma vez que spreads ligeiramente mais fortes deverão mais do que compensar os volumes mais baixos.
“Estimamos receitas líquidas consolidadas de US$ 3,5 bilhões, EBITDA de US$ 199 milhões ( 2% t/t) e lucros de US$ 21 milhões, ajudados por variações cambiais não caixa. Isto implica um EBITDA de US$ 745 milhões em 2023, o menor já registado”, relatou o BTG.
Neutralidade
Por fim, o banco divulgou que, já há algum tempo que defende uma abordagem mais cautelosa em relação a empresa petroquímica, argumentando que a oferta e demanda de petroquímicos permaneceria desequilibrada por mais tempo e impediria uma recuperação mais rápida dos spreads.
“Apesar da queda de ~40% desde as máximas do ano passado, ainda vemos as ações da BRKM sendo negociadas com um valuation pouco atraente (8,7x EV/EBITDA 2024), pois ainda prevemos revisões negativas adicionais de lucros”, infomou o relatório sobre Braskem (BRKM5).
