O Bank of America revisou suas estimativas para Totvs (TOTS3) e LWSA (LWSA3) após os resultados do primeiro trimestre de 2026 e manteve recomendação de compra para ambas, mas com maior cautela sobre o impacto de longo prazo da inteligência artificial nos modelos de negócio.
Os resultados do setor de software latino-americano foram amplamente positivos no trimestre, com margens surpreendendo favoravelmente em todas as empresas cobertas, impulsionadas por alavancagem operacional e eficiências iniciais ligadas à adoção de IA.
No segundo parágrafo, o banco comunicou os cortes nos preços-alvo: o alvo da Totvs foi reduzido de R$ 47 para R$ 44, refletindo crescimento mais fraco nas divisões RD, Techfin e Linx, além de ajustes pelo impacto líquido da venda da Dimensa no segundo trimestre.
Já o preço-alvo da Locaweb foi cortado de R$ 7 para R$ 6, em razão de uma perspectiva mais conservadora para o crescimento de receita de longo prazo diante dos riscos trazidos pela IA — compensados parcialmente por margens mais fortes após o resultado do trimestre.
Estratégias distintas para um mesmo desafio
As três empresas cobertas pelo BofA no relatório — Totvs, Locaweb e VTEX — adotam abordagens diferentes para a IA.
“A Totvs está aproveitando suas vantagens de empresa incumbente, argumentando que o controle sobre sistemas críticos, dados proprietários e relacionamentos com clientes oferece uma posição estrutural mais forte, enquanto a LWSA posiciona a IA como forma de fortalecer a eficiência de integração”, descreve o relatório.
Já a VTEX toma um caminho mais transformacional, redesenhando sua plataforma e modelo operacional em torno da tecnologia — e já colhe os frutos mais visíveis, com ganho de margem estimado em cerca de 300 pontos-base atribuídos à IA no quarto trimestre de 2025 e redução de 10% no quadro de funcionários.
Ganhos de eficiência aparecem antes da receita
Os resultados do trimestre mostram que a IA já está impactando a rentabilidade antes de contribuir expressivamente para as receitas. A margem EBITDA da Totvs avançou 200 pontos-base em relação ao mesmo período do ano anterior; a da Locaweb subiu 470 pontos-base; e a da VTEX saltou 850 pontos-base.
“As três empresas destacaram a adoção de IA em automação de código e fluxos de trabalho internos. Em contraste, a monetização ainda parece relativamente incipiente, apesar de um pipeline de produtos de IA, o que pode representar um upside a partir do segundo semestre de 2026”, avalia o banco.
Apesar da reprecificação recente das ações do setor, o BofA reafirma sua visão positiva: “Permanecemos construtivos com o software latino-americano, pois os fundamentos de curto prazo ainda são sólidos e o upside de margens deve sustentar o momentum de lucros e a compressão de múltiplos.”
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