Com a divulgação dos resultados do quarto trimestre de 2020 da TIM (TIMS3), o BTG Pactual (BPAC11) manteve a recomendação de compra para o ativo, e ressaltou que os papéis estão sendo negociando a um valuation muito atraente de 4,2x EV/EBITDA 2021E (em comparação com seus pares globais em 6x), embora o setor no Brasil esteja passando por uma transformação saudável.
No caso da TIM, os analistas acreditam que a empresa é a mais beneficiada com a aquisição da Oi Mobile.
“Estimamos que as sinergias poderiam chegar a R$ 3,5 por ação, que somado ao nosso preço-alvo de R$ 16,5 resultaria em um preço-alvo de R$ 20/ação (46% de potencial de valorização)”.
A empresa também anunciou recentemente que obteve o direito de exercer um bônus de subscrição que lhe daria uma participação de 1,4% no banco digital C6.
Com base no último valuation do banco, a participação atual da TIM vale cerca de R$ 160 milhões, e sua participação pode chegar a até 15% do capital social.
- Confira o resultado do 4TRI20 da TIM.
Margens em níveis historicamente altos
A análise do BTG destaca que a receita de serviço móvel (MSR) da TIM totalizou R$ 4,2 bilhões no trimestre, crescendo 1,5% a/a, ficando 0,5% acima da estimativa e 0,8% acima do consenso.
As receitas de telefonia fixa aumentaram 8,0% a/a (7,3% e 3,9% abaixo do BTG e do consenso, respectivamente).
O Ebitda ajustado da TIM cresceu 3,0% a/a. Assim, o indicador atingiu R$ 2,4 bilhões (1,5% acima da projeção e 2,0% acima do consenso), com margens expandindo 50 bps para impressionantes 50,9%.
Pós-pago impulsionou crescimento da TIM
O MSR (receita de serviço móvel) da TIM continuou a crescer, seguindo a tendência observada no trimestre anterior.
“O crescimento foi mais forte no pós-pago, que viu a receita crescer 3,6% a/a. Mas, por outro lado, os pré-pagos caíram 4,9% a/a, já que a crise econômica continua afetando desproporcionalmente os usuários de renda mais baixa”, destaca o BTG.
Expansão da TIM Live
A TIM Live, que responde por 62% da receita geral de linha fixa da empresa, teve um bom desempenho no trimestre, diz o BTG.
As receitas de fibra aumentaram 25% a/a no 4T20 devido à adição de clientes FTTH (+ 79% a/a), que agora representam uma maior participação da base de clientes da TIM Live (46% vs. 30% no 4T19), liderando o ARPU (receita média por usuário) a aumentar significativamente (+ 8,2%).
Por fim, o BTG destaca que a TIM está em busca de um parceiro estratégico para acelerar a implantação de fibra.
