Os FIIs de recebíveis continuam sofrendo com forte volatilidade, com aumento do risco de crédito e condições complicadas para alguns ativos impactados nas últimas semanas por inadimplência e por decisões judiciais desfavoráveis. A EQI Research publicou relatório com sugestões de cautela e recomendação de Compra para o Fundo Imobiliário Rio Bravo Crédito Imobiliário High Grade (RBHG11).
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FIIs de recebíveis: cenário atual e opções de risco
Na semana passada, uma decisão judicial permitiu ao Grupo Gramado Park (GPK) suspender por 60 dias as obrigações financeiras de CRIs, o que causou fortes oscilações nos fundos denominados high yield, que prometem altas remunerações, mas também com forte risco.
“Com isso, aumentamos a inadimplência projetada em nossos modelos e mantivemos nossas recomendações apenas em fundos com operações conservadoras ou moderadas, com boa qualidade de crédito (high grade)”, explica Carolina Borges, analista de FIIs da EQI Research.
Segundo ela, o mercado de crédito está mais arriscado de modo geral, com os juros aumentando rapidamente as obrigações financeiras das companhias.
“Os ativos que exigiam um prêmio de risco mais elevado em condições econômicas favoráveis estão exigindo uma cautela ainda maior do investidor. O caso GPK chamou atenção nas últimas semanas, mas outros devedores também apresentaram atraso no pagamento, como a WAM Holding, Resort do Lago Park e Circuito de Compras”, enfatiza a analista.
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FIIs de recebíveis: início de cobertura do RBHG11 e recomendação de compra
No relatório, Borges sugere a venda das cotas de fundos considerados de alto risco e o investimento em opções com perfil mais moderado.”Iniciamos a cobertura e acompanhamento do RBHG11, FII com perfil moderado gerido pela Rio Bravo”, que, segundo a analista, conta com “uma carteira diversificada entre operações conservadoras e até 30% de ativos com maior risco”.
“O FII possui CRIs com garantias robustas (alienação fiduciária de imóveis nas principais operações e LTV médio de 43%). Um dos principais pontos de atenção são as operações de risco intermediário. O RBHG tem sinalização de distribuição de R$1,05 por cota pela gestão, equivalente a um dividend yield anualizado de 16%. Portanto, recomendamos a COMPRA do RBHG até o preço-teto de R$ 94”, explica Carolina Borges.
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Nesta quarta-feira (5). o RBHG11 fechou cotado a R$ 81,68, acumulando na semana uma alta de 0,29%. O fundo vem sendo negociado com um desconto acima de 10% em seu valor patrimonial, estimado em R$ 159,9 milhões, ou R$ 92,55 por cota.
Em comunicado ao mercado nesta quarta-feira, o fundo informou que não possui exposição aos projetos ‘Circuito de Compras e GPK e que segue “com desempenho satisfatório no que tange à capacidade de crédito dos devedores (CRIs com lastro corporativos) e com relação aos níveis de venda, recuperação e inadimplência das carteiras pulverizadas de recebíveis”.
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