A XP Investimentos reiterou recomendação de compra para o Kinea Crédito Agro (KNCA11), com projeção de dividend yield de 14,2% nos próximos doze meses e distribuição média mensal estimada em R$ 1,05 por cota.
O fundo negocia a 0,88 vez o valor patrimonial. O desconto embute rentabilidade implícita líquida de taxas de IPCA mais 13% ao ano na parcela indexada à inflação e de CDI mais 7,4% ao ano na parcela pós-fixada.
O spread sobre a NTN-B de referência chega a 4,8 pontos percentuais na parte atrelada ao índice de preços.
Retorno acima da média dos pares
Desde a estreia, o fundo acumula retorno de 74%, considerando variação da cota de mercado e rendimentos distribuídos. O desempenho supera a média dos Fiagros listados e acompanha o CDI bruto do período.
“O desempenho positivo reflete o histórico bem-sucedido da gestão na alocação do portfólio, mesmo diante do cenário desafiador para o setor nos últimos anos”, escreveram Marx Gonçalves e Eduardo Bacelar, analistas da XP Investimentos.
Cerca de 42% do patrimônio líquido está indexado à inflação, com taxa média marcada a mercado de IPCA mais 10,30% ao ano. Outros 36,5% estão em ativos atrelados ao CDI, a CDI mais 3,58% ao ano.
Crédito adimplente, mas com ressalva nas garantias
A carteira está integralmente adimplente e tem perfil de risco moderado, com exposição corporativa a empresas consolidadas e com acesso ao mercado de capitais.
“Embora a carteira esteja concentrada, em grande parte, em empresas com boa qualidade de crédito, é importante destacar que as garantias de muitas operações são menos robustas”, ponderaram os analistas da XP.
A gestão convocou assembleia geral extraordinária para deliberar sobre um programa de recompra de cotas.
“A proposta é positiva diante do atual descompasso entre o preço de mercado das cotas e a qualidade da carteira de crédito, além de possuir potencial para gerar valor imediato aos cotistas, caso seja aprovada”, avaliaram Gonçalves e Bacelar.
