A aquisição de 30% da Ligga por parte da Vale (VALE3) é uma operação relativamente pequena, mas que faz sentido do ponto de vista estratégico. Isso porque o principal atrativo não está apenas no acréscimo de toneladas, mas na flexibilidade que esses volumes proporcionam ao portfólio de produtos do Sistema Norte.
Segundo avaliação do banco BTG Pactual (BPAC11), a Vale passa a ter acesso de longo prazo a sinter feed de alta qualidade, localizado próximo à sua infraestrutura existente em Carajás (PA), com a possibilidade de misturar e otimizar esses volumes dentro de seu portfólio mais amplo.
O BTG informou, em seu relatório, que ainda aguarda alguma normalização do ambiente de custos e fretes e reconhecemos o limitado impulso para os resultados no curto prazo.
“Ainda assim, a Vale continua sendo negociada com um desconto elevado em relação às suas concorrentes australianas, oferecendo um dividend yield de aproximadamente 8% a 9%, contra cerca de 4% a 5% das australianas. Mantemos, portanto, nossa recomendação de compra (Buy)”, informou.
Investimento pouco impactante
O relatório do banco de investimentos avalia ainda que o investimento na aquisição da fatia, de US$ 190 milhões, é considerado pouco impactante para a Vale, sem implicações significativas sobre sua alavancagem, alocação de capital ou capacidade de retorno de caixa no curto prazo.
“Ao mesmo tempo, garantir exposição a uma mina que pretende ampliar sua produção para 8 milhões de toneladas por ano representa uma forma atrativa de adicionar volumes com baixa intensidade de capital, quando comparada ao desenvolvimento de um projeto greenfield equivalente”, avalia o BTG.
De forma geral, o BTG vê a operação de maneira positiva, embora não a consideremos um catalisador para as ações no curto prazo. De maneira mais ampla, a administração da Vale continua executando sua estratégia, e vemos poucos motivos para esperar uma mudança de direção em relação ao atual foco em melhoria operacional, flexibilidade do portfólio e disciplina na alocação de capital.
“No longo prazo, o potencial de desenvolvimento de produtos de maior teor, incluindo pellet feed, também pode se tornar um benefício estratégico adicional, embora a Vale ainda não tenha confirmado essa possibilidade neste momento”, diz trecho do relatório.
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