A ação ITSA4, da holding Itaúsa, tem chamado a atenção dos investidores em 2025 — e com razão. A empresa é conhecida por ser uma das principais formas de se expor ao Itaú ($ITUB4) com “desconto”, já que mais de 90% do valor de mercado da holding ainda está concentrado no banco.
Uma dúvida comum entre investidores é: vale mais a pena comprar ações do Itaú ou da $ITSA4, que oferece exposição indireta ao banco? Segundo a EQI Research, sim.
A casa de análise, inclusive, trocou recentemente as ações do Itaú pelas da Itaúsa na carteira “Mais Dividendos com Ações”, mantendo a mesma alocação de 20%.
ITSA4: panorama do papel
A ITSA4 acumula valorização de aproximadamente 13% no ano até o início de abril, acompanhando o bom desempenho das ações do setor financeiro. Nos últimos cinco anos, o retorno ainda é modesto, com alta próxima de 20%, refletindo um período de reorganização da empresa e diversificação do portfólio.
Segundo João Pedro Zanotti, analista da EQI Research, o principal atrativo da Itaúsa hoje é justamente o desconto elevado em relação ao valor de mercado de suas participações.
Mesmo assim, os analistas seguem confiantes. De acordo com a EQI Research, o desconto da Itaúsa em relação ao valor de mercado das participações está em níveis historicamente altos — hoje em torno de 25%, frente à média histórica de 21%.
“Embora o Itaú ainda corresponda a 93% do valor de mercado de todas as participações da holding, percebemos que a Itaúsa vem se diversificando e aumentando sua presença em outras empresas. Gostamos da maioria dessas companhias e acreditamos que a holding possui um portfólio de boa qualidade”, afirma o relatório da carteira “Mais Dividendos com Ações” da casa de análise.
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Participações e estratégia de diversificação
A Itaúsa é uma holding, ou seja, uma empresa que detém participações em outras companhias. Historicamente ligada ao Itaú, tem buscado ampliar seu portfólio nos últimos anos. Hoje possui fatias relevantes em empresas como:
- Dexco ($DXCO3), antiga Duratex;
- Alpargatas ($ALPA4), dona da Havaianas;
- CCR ($CCRO3), empresa de infraestrutura e concessões rodoviárias;
- Aegea, empresa de saneamento;
- Copa Energia, companhia de gás;
- NTS, empresa de transporte de gás natural.
Essa diversificação permite à Itaúsa acessar empresas que muitas vezes não estão listadas na bolsa, como é o caso da Aegea e da Copa Energia — o que, segundo a EQI Research, é um ponto positivo.
“Permanecemos expostos ao Banco Itaú de maneira indireta, acreditando que, no momento, essa estratégia apresenta uma melhor relação risco-retorno”, complementa a análise, que hoje aloca 20% da carteira ‘Mais Dividendos com Ações’ em ITSA4, substituindo a posição direta em Itaú.
Diferença entre Itaú e Itaúsa
Na prática, quem compra ações do Itaú ($ITUB3 ou ITUB4) recebe diretamente os dividendos do banco. Já quem investe na Itaúsa depende de a holding repassar os proventos aos acionistas — o que, embora costume acontecer, não é garantido.
A estrutura de holding da Itaúsa, no entanto, traz uma diferença prática importante para quem investe pensando em dividendos. Enquanto o investidor do Itaú recebe diretamente os dividendos pagos pelo banco, o acionista da Itaúsa depende da decisão da holding em repassar ou não esses valores.
Tradicionalmente, a Itaúsa distribui os dividendos recebidos do Itaú aos seus acionistas e utiliza os valores vindos de outras empresas para cobrir seus custos administrativos. Como há uma camada extra de estrutura e despesas, isso é considerado uma ineficiência típica das holdings.
Segundo Zanotti, em compensação, é justamente essa característica que gera o desconto — e é esse desconto que pode tornar o investimento na Itaúsa mais vantajoso.
Atualmente, esse desconto está próximo de 25%, acima da média histórica, que gira em torno de 21%. Para a EQI Research, esse diferencial amplia o potencial de retorno:
“Permanecemos expostos ao Banco Itaú de maneira indireta, acreditando que, no momento, essa estratégia apresenta uma melhor relação risco-retorno”, destaca Zanotti.
Além disso, a diversificação da Itaúsa permite ao investidor ter acesso a empresas que nem sempre estão disponíveis diretamente na Bolsa, como é o caso da Aegea e da Copa Energia.
Em resumo: vale a pena?
A resposta pode depender do perfil do investidor. Para quem busca uma renda passiva mais previsível, pode fazer mais sentido investir diretamente no Itaú. Já para quem aceita um pouco mais de complexidade e quer aproveitar o desconto histórico e a diversificação do portfólio, a ITSA4 surge como uma opção atrativa.
A estratégia da EQI Research é clara: ao substituir Itaú por Itaúsa, a casa acredita estar comprando o mesmo ativo principal — o Itaú — só que com desconto e com uma pitada a mais de diversificação. E esse pode ser exatamente o tempero que faltava na sua carteira.
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