O BTG Pactual (BPAC11) mantém a recomendação de compra das ações da Embraer (EMBR3) mesmo com a apresentação de “números fracos” no 1º trimestre de 2022. Atualmente, os papéis estão na faixa dos R$ 13,50, mas o banco de investimentos prevê um preço-alvo de R$ 26. Deste modo, o ativo tem potencial de valorização de 92,59%.
Os analistas do BTG justificam a manutenção de compra da empresa de aviação devido aos catalisadores de longo prazo continuarem sólidos, além da monetização da iniciativa eVTOL representar um risco altista para a tese de investimento.
Apesar dos resultados fracos, a Embraer reafirmou em seu guidance de 2022 que a margem Ebitda deverá melhorar nos próximos trimestres para atender ao guidance de 8% a 9% ainda neste ano.
Embraer (EMBR3): Números fracos, mas dentro da linha
De acordo com o BTG Pactual, a Embraer registrou números fracos no 1T22, mas em linha com as expectativas do mercado. Mesmo assim, o balanço revelou uma surpresa positiva no lucro líquido.
Colocando os números na ponta do lápis, a receita líquida foi de US$ 601 milhões; o Ebit foi de US$ 36 milhões, com margem de 6% negativo; e o Ebtida foi de US$ 4 milhões, com margem de 1%.
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O relatório do BTG informa que os números do 1T22 foram influenciados pelos gastos de US$ 17 milhões em itens especiais e US$ 9 milhões em itens não recorrentes. Ao excluí-los da lista, o Ebit e o Ebitda ajustados foram de US$ 10 milhões a menos e US$ 30 milhões, respectivamente, gerando margens de – 1,7% e 5%.
Por fim, a Embraer reportou um lucro líquido de US$32 milhões negativo, bem abaixo da expectativa do banco de investimentos, que era um US$ 71 milhões negativo. Ele também foi impactado por itens especiais e não recorrentes.
Confira outras informações sobre o balanço da Embraer
O relatório ainda aponta que a margem operacional do 1º trimestre do ERJ se divide da seguinte forma:
- (i) queda de 10% na margem Ebit na Aviação Comercial;
- (ii) recuo de 23% na margem Ebit em Defesa e Segurança, 5% menor do que no ano anterior;
- (iii) diminuição de 20% na margem Ebtit na Aviação Executiva, queda de 6% em relação a 2021;
- (iv) 13% de margem Ebit em Serviços e Suporte, um crescimento de 9% sobre o ano passado.
“O FCF ajustado ficou em -US$ 68 milhões (vs. -US$ 227 milhões no ano passado). A dívida líquida foi de US$ 1,5 bilhão, ligeiramente acima em relação ao trimestre anterior devido ao consumo de FCF, implicando dívida líquida/EBITDA UDM de 3,7x (acima de 3,5x no último trimestre)”, finaliza a análise do BTG Pactual.
