Com a desistência da JBS (JBSS3) de adquirir a totalidade das ações minoritárias da Pilgrim’s Pride (PPC), subsidiária americana que produz frango nos EUA, o BTG Pactual (BPAC11) recomenda a compra da gigante do setor de alimentos. Segundo o relatório, o preço-alvo da JBS é de R$ 55 até o final do ano.
A frigorifica, inicialmente, ofereceu US$ 26,50 por cada ação para comprar a fatia minoritária da PPC, que tem somente 20% da empresa, o restante já é de propriedade da própria JBS. Porém, a imprensa dos EUA divulgou que a companhia brasileira até aumentou a oferta para US$ 28,50, mas o comitê recusou novamente a oferta. Desta forma, a JBS retirou sua oferta por completo.
Outras formas de alocar capital
Os analistas do BTG Pactual afirmam que a recusa da oferta pode ser algo positivo para JBS. “O tamanho do negócio seria relevante – US$ 1,4 bilhão ou 8,4% do valor de mercado da JBS – mas implicaria um leve aumento de 0,2x na alavancagem da JBS, mesmo com base em margens mais normalizadas em 2023. Então não era uma questão de poder absorver a transação, mas sim de potenciais retornos dela,” aponta o relatório.
A intenção da JBS em comprar por completo a PPC teria o objetivo de simplificar a estrutura organizacional da gigante brasileira. Assim, a companhia teria uma maior flexibilidade estratégica.
“Ao considerar também que o plano de listagem da JBS USA não depende da PPC ser privada, a JBS aparentemente vê formas mais atraentes de alocar capital, como recomprar ações de forma mais agressiva, como tem feito nos últimos trimestres”, explica o banco de investimentos.
BTG Pactual elogia estratégia da JBS
Os analistas ainda explicam que a retirada da oferta da JBS para comprar a PPC revela uma disciplina de alocação de capital, que foi acertada. Este movimento era o que faltava durante os ciclos de crescimento anteriores no setor de proteínas. Essa experiência é fundamental para a JBS, principalmente agora que conta com iniciativas de crescimento orgânico e inorgânico.
“O fato de a empresa ser pela primeira vez capaz de equilibrar o crescimento enquanto sustenta uma distribuição de caixa elevada aos acionistas e um balanço sólido é uma prova disso. Múltiplos continuam a parecer atraentes para uma empresa mais enxuta, sem riscos e mais focada, enquanto isso, a história de geração de valor via fluxo de caixa continua poderosa,” encerra o relatório.
