A Ultrapar (UGPA3) divulgou sua orientação de capex para o próximo ano. A projeção veio em linha com o esperado pelo BTG, aproximadamente R$ 1,9 bilhões. No entanto, os recursos serão espalhados pelas BUs de forma diferente do esperado.
Espera-se que Ipiranga invista 22% a menos do que o projetado pelo BTG, enquanto Ultragargo deve investir 140%
mais.
Na Extrafarma, a Ultrapar está cortando investimentos em mais de 40% pelo segundo ano consecutivo. O capex de 2021 é 50% maior do que a expectativa para 2020.
Ipiranga
A Ipiranga espera implantar R$ 792 milhões em investimentos em 2021, 9% abaixo do projetado em 2020.
O BTG elogia a estratégia da Ultrapar “priorizar a conversão de PDV com um maior galonagem ”, que parece a abordagem certa para melhorar o giro de ativos agora que o lado positivo da margem não virá tão fácil, isto ainda indica que o crescimento continue a ser sacrificado.
A Ipiranga atualmente tem uma pequena carteira de novas estações para converter e ganhar participação. Após uma depuração relevante do PDV desde 2018, melhor sourcing e estratégias comerciais serão fundamentais, mas sem dúvida não o suficiente para desencadear recuperação significativa da participação de mercado.
O BTG também destaca que a orientação de capex exclui potenciais aquisições, como refinarias.
Investimentos na Ultracargo aceleram
Se o crescimento da Ipiranga está sendo sacrificado, esse não será o caso da Ultracargo. Isso porque a Ultrapar espera aumentar os investimentos em 50% em relação às estimativas iniciais para 2020.
Os investimentos irão acelerar os planos de aumentar a capacidade de armazenamento em cerca de 19%.
Já na Extrafarma e na Oxiteno, o capex de manutenção representará 75% e 94% do total, reforçando as expectativas de que a Ultrapar está esperando até os investimentos nestes segmentos amadurecem, ou que uma gestão de portfólio mais ativa pode estar no horizonte.
BTG: crescimento da Ipiranga deve permanecer desligado
A administração da Ipiranga parece se concentrar em infraestrutura e sourcing como uma tentativa de oferecer uma proposta de melhor valor aos clientes.
Mas esse processo pode não ser apenas longo, mas também pode implicar que a Ipiranga mantenha o crescimento desligado por um pouco mais de tempo.
Além disso, o BTG destaca que setor de distribuição de combustível continua a acumular desafios (competição mais acirrada, mudanças na fonte de combustível, menor crescimento).
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