De acordo com relatório elaborado pelos analistas do BTG Pactual (BPAC11), há meses que a Vale (VALE3) tem negociado com múltiplos anormais: EV/Ebitda sub-3x, rendimentos FCF de dois dígitos, potencial de retorno de caixa robusto e sem alavancagem.
Desse modo, após um resultado mais sólido no quarto trimestre e um ciclo de preços de commodities mais otimista, o BTG Pactual elevou suas estimativas para a mineradora pela 5ª vez em um ano.
“Acreditamos que a Vale combina um forte ambiente operacional de cima para baixo e uma história de autoajuda única (retorno de caixa, ESG, perda de risco operacional, eliminação de arrastamento de caixa).”
O banco prevê ainda um superciclo na cotação do minério de ferro de US$ 140 / t para 2021 (de 130 / t), US$ 110 / t para 2022 (de 100 / t), US$ 100 / t para 2023 (de 85 / t), US$ 85 / t para 2024 (de 70 / t).
Segundo o BTG, a Vale teve sucesso em abordar as principais preocupações dos acionistas nos últimos meses.
Na frente operacional, a administração tem entregado estabilidade operacional e crescimento recentemente, e está a caminho de cumprir sua orientação de 315-335 mt em 2021.
Os dividendos estão bem encaminhados e os analistas do banco acreditam em retornos de caixa relevantes para 2021 (13% de rendimento).
No ESG, a gestão continua gradualmente a preencher a lacuna e pretende tornar-se uma referência na indústria nos próximos anos.
“De acordo com nossas estimativas revisadas, vemos a Vale sendo negociada em níveis subvalorizados de 2,5x EV / Ebitda.”
Diante do exposto, o BTG Pactual mantém a recomendação de compra das ADRs com preço-alvo em US$ 27,00.
