A Hidrovias do Brasil (HBAS3) divulgou, na última quarta-feira (23), o balanço financeiro, com um desempenho considerado fraco. O BTG Pactual (BPAC11) analisou os resultados da empresa e recomendou a compra das ações, com um preço-alvo de R$ 8,00. Atualmente, o papel está cotado na casa dos R$ 2,90.
Mesmo com um fraco resultado a curto prazo, a equipe de research do BTG avalia que o valuation atual da HBSA já precifica o cenário desafiador. Logo, os fundamentos a longo prazo continuam com a mesma avaliação.
Mas ainda assim, os analistas afirmam que as ações podem permanecer pressionadas até que haja melhor visibilidade sobre o crescimento de curto prazo.
O Capex do 4º trimestre, que indica o volume de dinheiro destinado para aquisições de bens de capitais, foi de R$ 238 milhões, bem acima dos R$ 123 milhões registrados no último trimestre. Ao todo, R$ 126 milhões foram para expansão, R$ 52 milhões para manutenção e R$ 60 milhões para aquisições.
A alavancagem aumentou para 6,5x, contra o 5,6x no último trimestre. Isso foi possível por causa de um menor Ebtida menor. A posição de caixa da Hidrovias atingiu R$ 672 milhões, ante os R$ 398 milhões no último trimestre.
Hidrovias do Brasil (HBSA3): Desempenho operacional fraco, mas dentro do esperado
De acordo com o BTG Pactual, a Hidrovias registrou um conjunto de resultados mais fracos no 4º trimestre. Apesar disso, os números ajustados ficaram acima do esperado. Basta olhar para receita operacional líquida consolidada que caiu 24% a/a para R$ 224 milhões, em consonância do que foi avaliado pelo BTG. Enquanto que o Ebtida recuou R$ 8 milhões, ante aos R$ 155 milhões do 4º trimestre de 2020.
“Esse Ebtida inclui contabilidade de hedge (R$ 42 milhões) e equivalência patrimonial (R$ 2 milhões), mas excluindo impactos não recorrentes (R$ 48 milhões). O Entida ajustado (com JVs) foi de R$ 88 milhões (-39% a/a; 15% acima de nossa estimativa), gerando uma margem de 39% (vs. 68% no 4T20 e nossa estimativa de 33%)”, informa o relatório do banco de investimentos.
Os analistas do BTG explicam que a principal diferença para nossos números está relacionada ao impacto negativo da contabilidade de hedge e da variação cambial.
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