O BTG (BPAC11) iniciou a cobertura de Infracommerce (IFCM3) com um viés positivo para a empresa.
A recomendação é de compra, com um preço teto de R$ 25. A ação está cotada em R$ 16,10.
O provedor latino-americano de soluções de e-commerce para clientes de médio/grande porte oferece, segundo o BTG, um potencial de upside de 55%. “O mercado é enorme, pronto para crescimento rápido”.
Perspectiva boa para os próximos anos
O GMV B2C de R$ 1,1 bilhão da Infracommerce em 2020 representava apenas 1% do comércio eletrônico total de transações no Brasil. Mesmo que sua participação de mercado cresça para “apenas” 1,3% em 2025, seu GMV subiria 359%, para R$ 5 bilhões até 2025.
A oportunidade de crescimento em B2B é ainda maior. Apenas 1,5% dos R$ 2 trilhões de transações B2B do Brasil são feitas online.
A Infracommerce é um grande player neste segmento. Se o mercado de B2B online do Brasil crescer para 10% do total de transações B2B, em linha com os mercados mais desenvolvidos, as receitas B2B da Infracommerce podem aumentar.
Oportunidades de crescer por meio de fusões e aquisições
A Infracommerce, segundo o BTG, também pode crescer por meio de aquisições, especialmente depois de levantar R$ 870 milhões em seu IPO.
Algumas das soluções que a empresa gere para os seus clientes pertencem a fornecedores terceiros.
Há uma oportunidade para a Infracommerce comprar alguns deles, melhorando seu ecossistema e acesso a novas tecnologias.
“Também esperamos que a empresa explore oportunidades para aprimorar e expandir o alcance de suas operações logísticas”, dizem os analistas.
Valuation atraente
O Infracommerce está sendo negociado a 10.1x 2021E EV/Vendas e 7.1x 2022E, um grande desconto em relação à Locaweb (15x 2021E EV/Vendas) e um grupo de fornecedores globais de SaaS (mediana de 26x 2021E).
O valuation é especialmente atraente quando consideramos o enorme crescimento de oportunidades que estão por vir, diz o BTG.
“Quando olhamos para os múltiplos EV/vendas ajustados para o crescimento esperado, os múltiplos da Infracommerce tornam-se ainda mais atraentes”, ressalta o banco.
