Com resultado do trimestre melhor do que o esperado, o balanço do 1TRI21 de Iguatemi (IGTA3) foi sólido, na avaliação do BTG Pactual (BPAC11).
Em relatório divulgado nesta quarta-feira (05), o banco ressaltou que a receita de Iguatemi foi mais alta do que as expectativas.
A receita líquida atingiu R$ 169 milhões (+ 8% a/a e 14% acima da projeção), o que foi uma surpresa positiva (“não esperávamos que a receita crescesse devido ao lockdown em março”, diz o BTG).
O Ebitda ajustado ficou em R$ 101 milhões (estável a/a; 5% acima da expectativa), com margem de 60%, impactado por maiores custos nas operações online da Iguatemi.
O FFO foi de R$ 0,44/ação (+ 59% a/a; 14% acima da estimativa), ajudado por maiores resultados financeiros.
SSS caiu 26% a/a, pois os shoppings foram fechados
No 1T21, os shoppings do Iguatemi permaneceram abertos por 60% do “horário normal de operação” devido à Covid-19, impactando os números operacionais.
As vendas nas mesmas lojas (SSS) caíram 25,6% a/a, enquanto o aluguel nas mesmas lojas (SSR) foi uma surpresa positiva, caindo 4,2% a/a (os aluguéis na mesma área também caíram “apenas” 12,8% a/a).
Outros números operacionais também sofreram com o lockdown: a vacância aumentou 380 bps a/a para 9,7%; a taxa de inadimplência aumentou 760bps a/a para 11,3%; e o custo de ocupação dos lojistas foi de 16,8% das vendas dos varejistas (+ 530bps a/a).
Recomendação de compra para Iguatemi
Os resultados do 1T21 do Iguatemi foram sólidos, pois a empresa conseguiu aumentar o FFO, apesar da Covid-19, mantendo métricas operacionais decentes, que não se deterioraram tanto quanto o esperado (considerando as restrições aplicadas aos shoppings), diz o BTG.
Os resultados reforçam a visão do BTG de que o portfólio do Iguatemi é resiliente e que o valuation é atraente, com ações negociadas a 14x P/FFO 2022E e uma TIR de Patrimônio Líquido real de 7,5%.
A recomendação é de compra até R$ 51.
