O Grupo Soma (SOMA3) reportou um 2TRI21 consistente, diz o BTG Pactual (BPAC11).
Os analistas afirmam que o Grupo Soma relatou fortes números operacionais, apesar das restrições nas operações das lojas devido à Covid-19. Como resultado, a receita bruta aumentou 58% vs. 2019 para R$ 566 milhões (11% acima do BTG), ou + 38% vs. 2019 se excluirmos Maria Filó (incorporada em maio de 2020) e vendas NV (incorporadas em março de 2021), com SSS 23% acima do 2T19 e já subiu 55% em julho de 2021 em comparação a julho de 2019.
As vendas digitais foram positivas novamente, embora desacelerando em relação aos trimestres anteriores, até 34% a/a (vs. 75% a/a no 1T21) e atingindo 43% das vendas totais.
No canal de atacado, as vendas cresceram 48% vs. 2T19 (representando 28% da receita bruta vs. 13% no 2T20).
Maiores margens do Grupo Soma
A margem bruta cresceu 420bps vs. 2T19 para 71,5%, impulsionada por maiores margens no digital canal com descontos mais baixos, o que mais do que compensou a maior participação do canal de atacado em vendas totais.
As despesas VG&A foram de R$ 262 milhões, atingindo 51,7% da receita líquida e 190bps abaixo do 2T19, principalmente devido a alavancagem e custos logísticos mais eficientes.
Como resultado, o EBITDA ajustado foi R$ 100 milhões (vs. R $ 41 milhões no 2T19 e 10% acima do BTG), com margem EBITDA crescendo 600bps vs. 2T19, para 19,8%, enquanto o resultado final foi de + R$ 66 milhões, recuperando de – R$ 23 milhões no 2T20 e contra R$ 16 milhões no 2T19.
Forte tendência operacional + fusão com Hering
Os números trimestrais reforçam o impulso sólido do Grupo Soma, que o BTG espera que persistam em função da recuperação do consumo, principalmente das classes de renda mais alta.
“Também reconhecemos que o Grupo Soma deve ser impactado positivamente pela aprovação do negócio com a Hering em setembro). Embora não seja uma pechincha, negociando a 30x PE 2022, considerando 29% do EPS CAGR consolidado de 2021 a 2025, a avaliação atual ainda oferece vantagens para os investidores”, diz o BTG.
Assim, o preço teto é de R$ 22.
