A equipe do BTG Pactual (BPAC11) se reuniu com o CFO da Eztec (EZTC3), Emilio Fugazza, para discutir as perspectivas da empresa. Em relatório, os analistas do BTG elencaram as principais conclusões do encontro.
São cinco principais constatações:
- Os estoques de moradias paulistas estão em patamares baixos, o que significa que o ritmo de novos lançamentos pode desacelerar;
- A Eztec está aumentando os preços de venda;
- A alta da inflação do INCC-M deixou os consumidores mais cautelosos na hora de comprar uma casa nova, mas as margens da Eztec estão subindo;
- O guidance de lançamentos está intacto;
- A Eztec continua almejando altos ROEs.
Segundo o BTG, o CFO da Eztec afirmou que as fortes vendas deixaram os estoques de casas em São Paulo em níveis baixos, enquanto as próximas entregas de projetos estão majoritariamente vendidas.
Ele espera a desaceleração do setor de lançamentos na cidade, explicado por uma competição mais racional, enquanto os preços de venda na maioria das regiões premium continuam aumentando. “Portanto, a Eztec ainda vê um aspecto positivo (embora competitivo)”, diz o BTG.
Preços de venda mais altos compensam custos mais altos
Os custos de construção estão crescendo muito (os custos da Eztec estão subindo acima da inflação do INCC, pois eles aumentaram cerca de 50% desde 2019). Mas a empresa conseguiu aumentar os preços de venda de lotes, embora tenha comprado terrenos em condições atraentes, o que significa que a Eztec ainda espera que suas margens cresçam (permanecendo acima de 40%, bastante forte e acima de seus pares).
A empresa reafirmou seu guidance de lançamentos para 2021, já que lançou R$ 1,4 bilhão no primeiro semestre de 2201 e a expectativa de pelo menos R$ 700 milhões no 3T21 (projeto Bandeirantes).
Fugazza disse que o cenário de vendas segue positivo, mas a velocidade de vendas de novos lançamentos pode ser ligeiramente mais lenta, pois a Eztec vem aumentando muito os preços de venda na medida em que opta por preservar altas margens.
Dividendos suculentos de Eztec
A Eztec planeja vender uma torre de seu projeto corporativo “Esther Towers” durante a construção (a 2ª torre pode ser vendida depois de terminada).
Com um balanço patrimonial forte (forte posição de caixa líquido), Fugazza espera que a Eztec continue sendo uma grande pagadora de dividendos, uma vez que os projetos estão vendendo muito bem e a lucratividade continua forte, diz o BTG.
A recomendação do BTG é de compra até R$ 47.
