BTG (BPAC11) mantém neutralidade para Ambev (ABEV3)

O BTG (BPAC11) analisou a atuação da Ambev (ABEV3), no Dia do Investidor. Segundo o banco, a empresa transmitiu mudança de mentalidade devido à tecnologia. O BTG manteve a sua recomendação de compra neutra, ao preço-alvo de R$ 16.

O foco central da Ambev são as bebidas, mas a companhia conseguiu obter destaque em plataformas de logística, como é o caso do Zé Delivery e do BEES. Este cenário tecnológico poderá representar crescimento para a empresa nos próximos 20 anos.

“Para uma empresa cujos principais atributos históricos eram o foco estrito em eficiência, distribuição e escala, as iniciativas orientadas à tecnologia de alguma forma estão virando o negócio de cabeça para baixo. Tudo começou com o que parece ser uma equipe de gerenciamento muito mais diversificada em termos de formação, experiência e estilo.” informou trecho do relatório.

BTG (BPAC11): novas iniciativas

O CEO da Ambev, Jean Jereissati citou uma série de prioridades para a empresa e relembrou o modelo de negócios anterior, que tinha como base a internacionalização com busca por eficiência. Esta estratégia simbolizou uma importante história de criação de valores para a Ambev em 2015.

“A empresa agora está evoluindo seu modelo de negócios para um modelo em que tenta liderar e aumentar suas categorias de bebidas, digitalizar e monetizar o ecossistema e otimizar as operações. Isso inclui os negócios
geradores de receita do BEES, Zé Delivery, BEES Bank e também o foco em dados e tecnologia que está permitindo uma revolução em termos de logística e marketing.” explicou.

Um ecossistema baseado em dados representa novas alternativas para a empresa, que tenta compensar o que foi perdido nos últimos anos. Para o banco de investimentos elevar o ROIC e o EVA pode garantir uma melhor avaliação em plataformas como o BEES, que possui um perfil P&L diferente das operações da Ambev.

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“Embora no longo prazo as margens e o giro de ativos tenham que andar juntos, a administração parecia
particularmente otimista em relação ao último à medida que os novos fluxos de receita amadurecem, e espera-se que o investimento incremental seja marginal. Acredita-se que a recuperação do ROIC de 2021 para 20,1% (embora ainda baixo em relação ao histórico seja um reflexo disso. Há anos somos obcecados pela capacidade da Ambev de gerar receita/hl como principal gerador de valor. Mais do que nunca, à medida que novas iniciativas amadurecem, esse pode realmente ser o caso.” projetou o relatório.

Sobre a BEES

A Ambev conseguiu expandir o seu número de clientes no âmbito digital através do BEES, onde a companhia conseguiu crescer de 9% em janeiro de 2020 para 88,3% em dezembro de 2021. A plataforma tem como objetivo reformular o relacionamento da empresa com o ponto de venda e desta forma, contribuir para ajudar os clientes que buscam uma melhor execução offline.

“Ainda mais importante, BEES prepara o terreno para a Ambev alavancar as vendas de produtos 3P, com um mercado total endereçável somente no Brasil estimado em R$ 706 bilhões (excluindo o comércio moderno e dividido em R$ 106 bilhões para bebidas frias, R$ 252 bilhões para outros categorias sinérgicas e R$ 348 bilhões para categorias não sinérgicas). O mercado da BEES está crescendo rapidamente, mas ainda atingiu um GMV
anualizado de “apenas” ~ R$ 1 bilhão até dezembro de 2021.” destacou o BTG.

Zé Delivery

Para o BTG, a apresentação do Zé Delivery foi uma das mais interessantes. O aplicativo de logística e entregas tem como diferencial uma grande empresa de bebidas na gerência, o que representa uma melhor proposta de valor para todo o ecossistema da Ambev.

O Zé consegue oferecer um mix de produtos associados a boas taxas de descontos e este cenário reflete em uma maior confiança da gestão da companhia em relação a rentabilidade.

Grandes números

A instituição financeira destacou a nova fase da empresa, que conseguiu recriar um ecossistema e o seu modus operandi. Apesar do excelente momento, o banco especulou acerca das novas iniciativas em um futuro, ou seja, se a Ambev irá conseguir estabilidade com a redução da margem de contribuição no segmento da cerveja.

“Isso continua sendo fundamental para permitir que a Ambev cumpra consistentemente as expectativas de lucro do mercado, o que consideramos fundamental para o desempenho das ações à luz do que não é um valuation pouco atraente. Acreditamos que 2022 pode oferecer alguns insights importantes sobre se a máquina de precificação da Ambev pode finalmente se recuperar em um momento em que vemos os volumes do setor começando a diminuir.” finalizou o BTG.