BTG (BPAC11) recomenda compra para Equatorial (EQTL3) após 4TRI21

O BTG Pactual (BPAC11) avaliou o desempenho da Equatorial (EQTL3) no quarto trimestre de 2021. Segundo o banco de investimentos, a empresa que atua no setor de infraestrutura obteve resultados sólidos com as aquisições da Companhia Estadual de Distribuição de Energia Elétrica (CEEE-D), da Companhia de Eletricidade do Amapá (CEA) e da Companhia de Saneamento do Amapá (CSA). O BTG manteve a recomendação de compra para ações, ao preço alvo de R$ 27.

O Ebitda da empresa contabilizou o montante de R$ 2,23 bilhões e este número foi ajustado por:

• Crescimento do VNR em R$ 199 milhões;
• Aumento de R$ 47 milhões na transmissão IFRS;
• Resultados relacionados ao CEEE-D, CEA, CSA e não itens recorrentes (+ R$ 517 milhões);
• Alta de 10% ao ano na reversão de provisão na Cepisa e Ceal que totalizariam R$ 1,39 bilhão.

Por fim, a Equatorial computou o lucro líquido de R$ 578 milhões, valor acima dos R$ 520 milhões que foram calculados pelo banco de investimentos.

BTG (BPAC11): fortes resultados operacionais

O BTG destacou os bons resultados operacionais da empresa, que contabilizou o Ebitda ajustado de R$ 1,15 bilhão para a CEEE-D e CEA. A Equatorial também registrou crescimento de 4,1% ao ano em volumes faturados, e desta forma, a companhia conseguiu recuperar a sua produção em cinco das seis concessões.

Em relação as perdas, a empresa registrou desperdício de energia na Celpa e Cemar (-80bps t/t e -50bps t/t), em contrapartida, a Equatorial anotou números estáveis na Cepisa e Ceal.

“Como resultado, o EBITDA ajustado da Cepisa (R$ 208 milhões) e da Celpa (R$ 551 milhões) superou nossa projeção (+36% e +11%), enquanto Cemar (R$ 260 milhões) e Ceal (R$ 137 milhões) ficaram aquém (-13% e -6%). A CEEE-D e a CEA apresentaram EBITDA negativo de R$ 34 milhões e R$ 49 milhões, respectivamente, refletindo a fase de turnaround de ambas as concessões.” informou trecho do relatório.

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Consolidação à frente

A Equatorial anotou o Ebitda de R$ 310 milhões no setor de transmissão, o que inclui a Intesa. Este cenário favorável é o reflexo da boa operação plena em suas linhas de transmissão. Na unidade de saneamento básico, a CSA – que foi consolidada em dezembro de 2021,  computou Ebitda negativo de R$ 11 milhões no quarto trimestre.

Há expectativa de estabilidade nos resultados da CEEE-D, CEA e CSA no primeiro trimestre deste ano e a companhia tem como meta fortalecer os números da Echoenergia, cuja aquisição ocorreu no dia 3 de março.

“A empresa apresentou alavancagem de 2,5x Dívida líquida/EBITDA (vs. 2,1x em Dez-20), que deverá aumentar com a consolidação da Echoenergia, sendo parcialmente compensada pelo follow-on de R$ 2,8 bilhões concluído em 8 de fevereiro.” finalizou o BTG.

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