O banco BTG Pactual (BPAC11) manteve a recomendação de compra para Assaí (ASAI3) após a divulgação do balanço do 3TRI22 da companhia. Para o banco de investimentos, a rede de supermercados apresentou fortes números operacionais.
Segundo o relatório do banco, o Assaí apresentou outro conjunto de números operacionais sólidos no trimestre, porém desacelerando em relação aos trimestres anteriores, conforme esperado, impactado pela menor inflação de alimentos no período (11,7% nos últimos 12 meses em setembro).
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A receita líquida, já incluindo 14 novas lojas que foram convertidas da bandeira Extra para o Assaí, cresceu 30% na comparação com o 3TRI21 para R$ 15,2 bilhões – em linha com a projeção BTG – excluindo o impacto do 3TRI21 da exclusão do ICMS (IVA) da carga tributária do PIS/Cofins.
“Enquanto isso, a área de vendas aumentou 30% a/a (44 novas lojas nos últimos 12 meses) e o SSS (sigla para same stores sales – vendas na mesma loja, em português) cresceu 9% (130bps acima de nossa estimativa), impulsionado pela recuperação de volumes e tráfego de pedestres. A empresa revisou seu guidance de 2022 para conversões de lojas de 40 para 45”, apontou o relatório BTG.
Assaí (ASAI3) mantém margem ebitda sob controle
A margem bruta caiu 150 pontos base para 16,3% (10 pontos base abaixo da projeção BTG), ou retração de 0,40 ponto excluindo os créditos fiscais no 3TRI21, devido ao agressivo plano de expansão e a estratégia comercial do Assaí.
Enquanto isso, as despesas de vendas, gerais e administrativas aumentaram 10 pontos base, melhor do que a projeção BTG, refletindo o impacto das novas lojas. A empresa mencionou que as despesas pré-operacionais levaram a um impacto negativo de 40 pontos base nas despesas de vendas, gerais e administrativas no trimestre.
O ebitda ajustado (com exceção dos créditos fiscais) foi de R$ 1,011 milhões, com margem de 7,3%, enquanto as despesas financeiras atingiram R$ 440 milhões ante R$ 164 milhões no mesmo trimestre do ano passado.
“Vale ressaltar que a empresa capitalizou R$ 247 milhões em juros no trimestre, vs. R$ 263 milhões no 2T22)”, pontua trecho do relatório.
Como resultado, o lucro líquido foi de R$ 318 milhões, ante R$ 306 milhões no 3TRI21, com exceção dos créditos e despesas pré-operacionais, e a dívida líquida cresceu R$ 2,3 bilhões, colocando a alavancagem em 2,68x dívida líquida/EBITDA devido ao financiamento do negócio com o GPA (PCAR3) para aquisição de 70 lojas, ocorrido em outubro de 2021.
Atenção voltada para 2023
Enquanto os varejistas de alimentos devem apresentar resultados desacelerando no terceiro trimestre, uma tendência que o banco acredita persistir nos próximos trimestres devido à desaceleração da inflação.
Com isso, o banco manteve a visão positiva sobre o Assaí devido aos efeitos iniciais das conversões do hipermercado Extra para o formato atacarejo de maior crescimento; potenciais cortes de juros a partir do ano que vem aliviando as pressões sobre os resultados financeiros; e um bom valuation, que justificam a recomendação de Compra.
Balanço no 3TRI22
O Assaí (ASAI3) reportou lucro líquido de R$ 281 milhões no 3TRI22, resultado que é 47% menor frente ao 3TRI21, quando foi de R$ 538 milhões. Os resultados trimestrais da empresa foram divulgados nesta quinta-feira (20).
Já a receita líquida trimestral atingiu R$ 13,8 bilhões, o que representa uma expansão de 27,5% frente ao 3TRI21, quando havia sido de R$ 10,845 bilhões.
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