A Totvs (TOTS3) deve apresentar mais um trimestre de crescimento consistente, mesmo após a desaceleração sazonal observada tradicionalmente depois do início do ano, segundo relatório de prévia do segundo trimestre de 2026 divulgado pelo Safra. Para o banco, a recente queda das ações motivada por preocupações com o avanço da inteligência artificial criou um ponto de entrada atrativo para investidores.
O Safra reiterou a recomendação outperform (compra) para a companhia, argumentando que o mercado tem precificado um risco excessivo de que a IA generativa prejudique o modelo de negócios da Totvs. Na avaliação dos analistas, os sistemas de gestão (ERP) da empresa possuem elevados custos de substituição e são parte essencial das rotinas tributárias, trabalhistas e regulatórias das pequenas e médias empresas brasileiras, tornando o negócio mais protegido do que outras empresas de software como serviço (SaaS).
Resultados do trimestre
O banco projeta receita consolidada de R$ 1,94 bilhão no segundo trimestre, alta de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior. Excluindo a Linx, a divisão de Gestão deve registrar crescimento orgânico de 17%, alcançando receita de R$ 1,46 bilhão.
Segundo o Safra, a adição líquida de receita recorrente anualizada (ARR) deverá desacelerar para cerca de R$ 200 milhões, ante R$ 250 milhões registrados no primeiro trimestre, refletindo uma menor contribuição dos reajustes de preços e fatores sazonais menos favoráveis. Ainda assim, o banco considera que o desempenho operacional permanecerá robusto.
A Linx deve contribuir com aproximadamente R$ 298 milhões em receita e margem Ebitda de 16%, enquanto a margem Ebitda ajustada da divisão de Gestão deverá recuar cerca de 2,2 pontos percentuais na comparação trimestral, para 28%, movimento considerado compatível com a sazonalidade histórica da companhia, já que o primeiro trimestre costuma ser o mais forte do ano.
Desempenho das divisões
Na RD Station, o Safra espera crescimento de 13% na receita recorrente, para R$ 177 milhões. O Ebitda ajustado da unidade deve atingir R$ 24 milhões, com margem de 14%, embora a geração de novas receitas recorrentes deva perder força devido à maior exposição da empresa a clientes de menor porte e ao ambiente mais desafiador para o varejo.
Já a Techfin deverá registrar seu trimestre mais fraco do ano, com Ebitda ajustado próximo do equilíbrio, em torno de R$ 1 milhão. O banco atribui o desempenho às condições de crédito mais restritivas e ao cenário menos favorável para o agronegócio.
No lucro líquido, o Safra projeta resultado de aproximadamente R$ 243 milhões, impulsionado pelo reconhecimento financeiro da venda da participação da Totvs na Dimensa, operação que deve ser contabilizada no segundo trimestre.
IA é oportunidade, diz Safra
Na visão do Safra, o mercado vem penalizando excessivamente as ações da Totvs desde fevereiro devido às preocupações com a inteligência artificial generativa. Os analistas, contudo, avaliam que a empresa está em posição favorável para aproveitar essa tendência, e não para ser prejudicada por ela.
O relatório destaca que a plataforma de inteligência artificial Lynn, integrada à base instalada de clientes da companhia e independente de um modelo específico de IA, reforça a proposta de valor da Totvs e contribui para preservar seus elevados custos de substituição.
Negociadas ao redor de R$ 29 por ação, as ações da companhia são vistas pelo Safra como descontadas em relação às médias históricas de valuation. Para o banco, esse cenário oferece uma margem de segurança atrativa, especialmente considerando o crescimento consistente do Ebitda nos últimos anos e o potencial adicional de geração de valor com a integração da Linx.
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