O primeiro trimestre deste ano deve reforçar fundamentos ainda pouco animadores no curto prazo para o atacarejo, principalmente o Assaí (ASAI3), cenário que relatório do Bradesco BBI entende já estar amplamente precificado. O relatório diz ainda que a retomada gradual da inflação de alimentos pode trazer algum alívio às vendas mesmas lojas nos próximos trimestres – possivelmente já a partir do segundo trimestre -, mas a limitação da renda disponível segue como um entrave relevante.
“Ainda assim, seguimos atentos a sinais mais claros de normalização, especialmente de inflação e juros, para o segundo semestre de 2026, condição fundamental para uma recuperação mais consistente do setor e, em particular, do Assaí”, diz trecho do relatório.
Para o Assaí, a casa de análise projeta desaceleração do indicador SSS (vendas nas mesmas lojas) no comparativo trimestral, com queda de 0,5% no comparativo anual no primeiro trimestre (ante alta de 0,9% comparado com o quarto trimestre do ano passado), ainda abaixo da inflação de alimentos, refletindo o cenário macro pressionado e a menor renda disponível, embora com desempenho superior ao do mercado e do principal concorrente pelo segundo trimestre consecutivo.
“Em termos consolidados, estimamos crescimento de 1,8% da receita líquida comparável no comparativo anual”, diz outro trecho do relatório.
Expansão na margem bruta
O relatório aponta ainda que, no campo de rentabilidade, a monetização de créditos de PIS/COFINS (estimada em cerca de R$ 300 milhões no primeiro trimestre) deve distorcer as comparações, mas ajustando por esse efeito, é esperada expansão de 0,15 p.p. na margem bruta no comparativo anual, sustentada pela maturação das lojas e serviços e por ajustes comerciais.
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“Projetamos margem Ebitda ajustada estável, com o ganho bruto compensando a menor alavancagem operacional, além de nova queda da alavancagem financeira, beneficiada pela monetização tributária”, diz trecho do relatório.
Contexto
Na última terça-feira (22), o Carrefour França divulgou seus números de vendas do 1TRI26, trazendo leituras relevantes para o Assaí e para o setor brasileiro de atacarejo como um todo.
Em conjunto com os dados já divulgados pela Nielsen, os resultados reforçam um ambiente ainda desafiador para o segmento.
O Atacadão registrou queda das vendas nas mesmas lojas de 1,0% no comparativo anual no 1T26 (ante queda de 1,1% da Nielsen Brasil e de 0,5% na estimativa BBI para o Assaí), com volumes ainda negativos, em níveis semelhantes aos observados no 4TRI25 e acima do pior momento do 3TRI25.
“Olhando adiante, o Assaí divulga seus resultados do 1TRI26 em 28 de abril, e esperamos mais um trimestre fraco em termos operacionais, ainda que sem deterioração de margens”, aponta outro trecho do relatório.
