Mercantil quer 15% do mercado nacional de benefícios do INSS
Hoje, o banco tem participação de mercado nacional de 5,2% em pagamentos de benefícios do INSS, mas isso já é muito maior em suas geografias principais
O Banco Mercantil (BMEB4) entregou retorno sobre patrimônio líquido (ROE) recorrente consistentemente acima de 40% nos últimos cinco anos, com lucro líquido crescendo a uma taxa composta anual (CAGR) de aproximadamente 45%, segundo relatório do BTG Pactual após encontro com o CFO Paulino Rodrigues e o diretor de RI Leonardo Ferraz. As ações do banco têm alta de 116% em um ano.
“Durante o processo de IPO da Agibank, fomos frequentemente questionados sobre o Banco Mercantil, que opera sob modelo de negócios amplamente similar, ancorado em seu status como pagador de benefícios do INSS e seu foco no segmento idoso. O desempenho do Mercantil nos últimos cinco anos tem sido particularmente forte, com lucro líquido crescendo a CAGR de aproximadamente 45% e ROE recorrente consistentemente acima de 40%“, destaca o relatório.
Em 2025, o banco superou a marca de R$ 1 bilhão em lucro líquido ajustado (alta de aproximadamente 35% a/a), entregando ROE de 43,5%.
Reposicionamento estratégico
A administração enfatizou que o Banco Mercantil é uma instituição de 82 anos, fundada no interior de Minas Gerais e listada desde 1977, mas que o banco atual parece muito diferente do que era há alguns anos.
“Paulino, que ingressou há cinco anos, fez parte de um esforço mais amplo de reposicionamento após um período difícil, quando o banco estava mais focado em empréstimos corporativos de médio porte e carecia de uma estratégia capaz de entregar retornos adequados. Desde então, o banco foi substancialmente remodelado para focar no segmento de beneficiários do INSS acima de 50 anos, que já atendia há décadas”, afirma o BTG.
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Leonardo Ferraz, diretor de RI do Mercantil Imagem: Divulgação/ Banco Mercantil)
Acesso único à base do INSS
O Mercantil é o único banco de médio porte que pode atuar como pagador de benefícios do INSS em toda a base de 41 milhões de clientes, pois participou de todos os quatro leilões. Atualmente é o quinto maior pagador de benefícios do INSS no Brasil, com 2,2 milhões de beneficiários.
“Hoje, o banco tem participação de mercado nacional de 5,2% em pagamentos de benefícios do INSS, mas isso já é muito maior em suas geografias principais, atingindo 14% em São Paulo e 15% em Minas Gerais. Olhando para frente, a administração acredita que o banco pode eventualmente atingir participação de mercado nacional de 15% à medida que o número de agências se expande dos atuais 352“, pontua o relatório.
Retornos elevados por cross-selling
O empréstimo consignado do INSS permanece como o principal produto de retenção do banco. A administração observou que cerca de 50% dos beneficiários do INSS fazem empréstimos consignados em algum momento.
“Além de empréstimos consignados, o banco oferece empréstimos pessoais não garantidos, mas apenas para clientes que recebem seus benefícios através do Banco Mercantil. Empréstimos pessoais não garantidos parecem ser um negócio atraente, com inadimplência relativamente baixa e yields em torno de 10% ao mês”, destaca o BTG.
A administração também destacou crescente penetração em produtos de seguro e assistência, que tem ajudado a diversificar receitas além da receita de spread e impulsionar retornos.
Embora o cliente principal do INSS do Mercantil ainda frequentemente entre pelo canal físico, a administração ressaltou que o banco fez progresso significativo na digitalização, com cerca de 85% do crédito agora originado digitalmente.
“A administração também destacou que o perfil de funding do Mercantil é estruturalmente mais forte que o do banco médio. Cerca de 85% do funding vem de canais proprietários, apoiado em parte por uma base de clientes que fornece um pool de funding estável, com custos de funding em torno de 100% do CDI. Essa base de funding mais barata e estável ajuda a preservar spreads e sustentar alto ROE mesmo durante períodos de rápido crescimento”, conclui o relatório.
Perspectivas
Olhando para frente, a administração indicou que o banco espera continuar crescendo acima do mercado sem sacrificar materialmente a rentabilidade.
“O ROE deve permanecer na faixa de 35-40%, o que continuaria a posicionar o Banco Mercantil entre os bancos listados mais rentáveis do Brasil”, finaliza o BTG.
