O BTG Pactual avalia que as ações do IRB (IRBR3) seguem atrativas no nível atual de valuation, após a participação no Investor Day da resseguradora, que marcou a transição da companhia para uma nova etapa de crescimento. Para o banco, o evento reforçou a evolução do turnaround e mostrou uma empresa mais ambiciosa, sem abrir mão da disciplina operacional.
A principal mensagem da administração foi a manutenção do foco em rentabilidade técnica, com crescimento sendo condicionado a preços adequados ao risco. O CEO Marcos Falcão reiterou que o indicador-chave continua sendo a lucratividade técnica, abordagem vista como essencial após os erros do passado.
“O foco permanece em disciplina de subscrição e rentabilidade técnica, o que consideramos fundamental dado o histórico da companhia”, afirmaram os analistas Eduardo Rosman, Ricardo Buchpiguel e Antonio Pascale.
O banco também destaca o potencial estrutural do mercado brasileiro, ainda pouco penetrado em seguros, com retenção elevada pelas seguradoras locais e espaço relevante para expansão — especialmente em segmentos como vida.
Expansão para seguro primário amplia oportunidade
Entre as novidades estratégicas, o IRB indicou que pretende atuar também na camada de seguro primário, inicialmente via parcerias com canais de distribuição de terceiros. A iniciativa busca capturar uma fatia maior da cadeia de valor, indo além do resseguro tradicional.
“A entrada no seguro primário pode aumentar o take rate sobre os mesmos riscos, ampliando o mercado endereçável da companhia”, escreveram Rosman, Buchpiguel e Pascale.
Segundo o BTG, o movimento será feito de forma gradual, com foco inicial em linhas corporativas onde o IRB já possui expertise técnica, evitando uma expansão agressiva no varejo.
Transição para crescimento com riscos de execução
O Investor Day também deixou claro que o IRB está saindo da fase de reestruturação para um momento de crescimento, apoiado em melhorias operacionais e recomposição de relacionamento com clientes.
“O IRB entra em um novo capítulo, combinando ambição estratégica com maior disciplina, embora a execução siga sendo um ponto de atenção”, destacaram os analistas.
Apesar do risco adicional associado à expansão para novas frentes, o BTG avalia que a companhia está melhor posicionada e considera 2026 um ano de transição. Com valuation ainda descontado — em torno de 7,7 vezes lucro estimado — o banco reiterou recomendação de compra para o papel.
