O banco BTG Pactual (BPAC11) divulgou relatório de análise mantendo a recomendação neutra para as ações do Grupo Pão de Açúcar – GPA (PCAR3), com preço-alvo de R$ 7, após o anúncio da empresa de que tem um acordo para a venda de sua participação no grupo colombiano Éxito, o equivalente a 13,31% da propriedade.
GPA (PCAR3): entenda o negócio
O Conselho de Administração do GPA aprovou um pré-acordo com o Grupo Calleja (proprietário do principal grupo varejista de supermercados de El Salvador, que opera sob a marca Super Selectos); A transação será por meio de uma oferta pública de aquisição (OPA) a ser lançada pelo comprador na Colômbia e nos EUA, sujeita à aquisição de pelo menos 51% das ações.
O Grupo Casino (que detém 34,05% do Éxito) também faz parte do acordo e se comprometeu a vender sua participação – a empresa tem problemas de liquidez e vendeu parte de suas propriedades na França, recentemente, enquanto aguarda uma injeção de capital do bilionário tcheco Daniel Kretinsky. O grupo francês já declarou, inclusive, que pode vender também o controle do GPA.
A oferta pública de aquisição, considerando todas as ações da Éxito, totaliza US$ 1,1 bilhão, equivalente a US$ 0,9053 por ação, um ágio de 43% sobre o preço atual, com previsão de conclusão até o fim de 2023.
GPA (PCAR3): avaliação do BTG
Os analistas lembram que a tentativa do GPA (PCAR3) de vender sua participação no Éxito vem desde setembro do ano passado, e a empresa já realizou uma cisão meses atrás. Na época, o BTG rebaixou a recomendação de Compra para Neutro, e de lá para cá a ação caiu 46%.
Eles lembram que a empresa encerrou o segundo trimestre de 2023 com alavancagem financeira de 7x dívida líquida/Ebitda, que cairá assumindo a entrada de R$ 790 milhões com a venda do Éxito. Neste ano, o GPA (PCAR3) já captou R$ 330 milhões por meio de uma operação de sale and leaseback de 11 lojas, outros R$ 247 milhões com a venda de terrenos na Barra da Tijuca e mais R$ 52 milhões com a venda de outros ativos não essenciais.
Esses valores devem contribuir para uma redução do endividamento no próximo balanço, e o próprio anúncio da venda do Éxito deve causar uma reação positiva no mercado. Mesmo assim, os analistas seguem cautelosos.
“Vemos menos espaço para expandir a área de vendas e as margens no Brasil, que já estão abaixo dos níveis históricos, tornando-se uma decisão mais arriscada do que outros varejistas de alimentos que cobrimos, mantendo assim a nossa recomendação Neutra mesmo após a queda relevante das ações”, conclui o relatório do BTG Pactual sobre o GPA (PCAR3).
