A combinação de minério de ferro em queda com frete marítimo em disparada criou uma divergência que o Bradesco BBI considera insustentável. E o desequilíbrio joga a favor da Vale (VALE3).
“O frete na rota Brasil-China saltou de uma média histórica de 20% do preço do minério para cerca de 40% atualmente”, apontam Rafael Barcellos e Renato Chanes, analistas do Bradesco BBI.
Três fatores explicam o movimento: gargalos logísticos, conflitos geopolíticos e demanda forte pelo transporte de bauxita. O resultado é que o custo marginal da oferta marítima subiu para cerca de US$ 100 por tonelada.
Produtores menores começam a parar
Nesse patamar, boa parte dos produtores de pequeno e médio porte no Brasil, na Austrália e na África passa a operar no vermelho. Os primeiros efeitos já apareceram, com a paralisação da mina de Itatiaiuçu pela Usiminas.
“Esperamos que essa restrição de oferta se acelere nas próximas semanas, forçando um reequilíbrio do mercado e abrindo caminho para uma recuperação nos preços do minério de ferro”, observam Barcellos e Chanes. A projeção do banco é de preços firmando na faixa entre US$ 105 e US$ 110 por tonelada.
A vantagem contratual da Vale
“A dinâmica atual favorece fortemente a Vale, que tem vantagem competitiva significativa por causa da estratégia de contratos de frete de longo prazo”, dizem Rafael Barcellos e Renato Chanes, analistas do Bradesco BBI.
“Enquanto concorrentes menores sofrem com a compressão de margens e operam no prejuízo, a Vale está blindada contra a alta dos custos logísticos”, projetam Barcellos e Chanes. Na leitura do banco, a companhia se beneficia duas vezes: não sente a pressão do frete e ainda captura a recuperação esperada dos preços.
