O banco BTG Pactual (BPAC11) considera que a Equatorial (EQTL3) ainda terá novas oportunidades pela frente, especialmente nos segmentos de distribuição de energia e saneamento, já que devem continuar surgindo. O banco de investimentos avalia ainda que, se o custo de capital no Brasil permanecer elevado por mais tempo, embora isso possa pressionar os custos de financiamento da companhia, o cenário também poderá abrir espaço para novas oportunidades de aquisição.
“O histórico da companhia mostra que os principais fatores por trás de seu sucesso são a disciplina na alocação de capital, a disposição para assumir ativos com desafios operacionais complexos e a capacidade de se beneficiar de sua atuação anticíclica”, diz trecho do relatório.
O documento do BTG informa também que a Equatorial gerou um montante de R$ 57 bilhões em valor presente líquido (VPL), com base em valores de junho de 2026, por meio de suas operações de fusões e aquisições (M&A).
“Trata-se de um histórico notável para o principal alocador de capital e uma das maiores histórias de composição de valor do setor”, avalia o banco de investimentos.
Nem tudo são flores
Porém, nem tudo foi só sucesso. O BTG avaliou também que os investimentos em empresas como Echoenergia, CSA e CEA foram investimentos considerados malsucedidos e não tiveram capacidade para recuperar o capital investido, enquanto todas as demais operações foram bem-sucedidas.
Ao contrário do que alguns pode ser imaginado, diz o relatório, os grandes casos de sucesso não ficaram restritos aos investimentos legados, como as distribuidoras de energia Cemar (MA) e Celpa (PA). Os setores de transmissão de energia elétrica, além de outras distribuidoras como CEAL (AL), CELG (GO) e CEEE (RS) e ainda a ex-estatal paulista de saneamento Sabesp, também tiveram contribuições importantes para a criação de valor da companhia.
Por fim, o BTG avaliou que diversos fatores ajudam a explicar por que a Equatorial se tornou uma história de sucesso em M&A.
“Um dos principais é o fato de a companhia ter atuado, na maior parte do tempo, como uma investidora anticíclica, adquirindo ativos que não eram desejados pelo mercado em momentos de custo de capital muito elevado”, diz outro trecho do relatório.
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