A EQI Research divulgou um relatório analisando os resultados do 3TRI22 da Vamos (VAMOS3). De acordo com o analista Lucas Daniel, os números da locadora de veículos confirmam a tese de crescimento da frota com rentabilidade consistente baseado na alta demanda pelo serviço de locação. Além disso, houve uma diminuição do risco financeiro.
Diante disso, a EQI Research mantém a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 20 para dezembro de 2023. Ao calcular a cotação atual da Vamos (R$ 15,19), desta sexta-feira (28), às 16h15, os papéis estão com potencial de valorização de 31,66%.
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Vamos (VAMOS3): crescimento da frota e contatos mais rentáveis
De acordo com o relatório, a VAMO apresentou um crescimento consistente, em que alcançou 38,5 mil veículos em sua frota, sendo 4,1% acima da expectativa da EQI Research e 89,2% acima do 3TRI21.
O investimento em novos ativos no 3TRI22 foi de R$ 1,452 bilhões, em que foi 8,3% acima da expectativa da EQI Research e 93,9% acima do 3TRI21.
“A rentabilidade média dos novos contratos foi de 2,67% ao mês, em linha com nossas expectativas e 0,2 p.p. acima do 3T21, consequência da maior competitividade da locação de veículos frente a aquisição por financiamento em um cenário de taxa de juros alta”, diz a EQI Research.
Daniel ainda relata que o bom resultado das concessionárias foi impulsionado pela restrição de oferta de veículos novos, com uma margem Ebtida de 15,6%, acima da expectativa da EQI Research e 4,0 pontos percentuais acima do 3TRI21.
A receita líquida foi de R$ 1,378 milhões, dentro da expectativa da EQI Research. Este número representa um crescimento de 89,2% em comparação com 3TRI21. Isso é consequência da expansão da frota e melhor rentabilidade dos novos contratos.
“A margem EBITDA atingiu 40,2 %, 0,2p.p. abaixo do 3T21 e abaixo da nossa expectativa de 38,0%. O lucro líquido no 3TRI22 foi de R$ 150 milhões, foi abaixo da nossa expectativa de R$176 milhões, 34,6% acima do 3TRI21”, cita o relatório.
Risco financeiro reduziu significativamente
No 3TRI22, a Vamos antecipou R$ 1,3 bilhão de sua receita futura à taxa de CDI+2,5%, próximo ao seu custo de dívida. Ademais, a companhia promoveu uma oferta subsequente de 48,4 milhões de ações, levantando R$ 700 milhões.
Essas ações provocaram uma arrecadação de R$ 2 bilhões para a empresa e diminuíram a alavancagem financeira, saindo de 3,3x Ebitda para 2,7x Ebtida.
“A desalavancagem em um momento de alto volume de investimentos para o crescimento da frota mitiga significativamente o risco financeiro, que poderia comprometer a rentabilidade e a velocidade da expansão de frota nos próximos anos”, conclui a EQI Research.
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