A EQI Research revisou a LOG (LOGG3) em seu portifólio de empresas cobertas e mudou a recomendação para neutro, bem como reduziu o preço-alvo para R$ 30, de R$ 34.
“Seguimos confiantes na tese de expansão de portfólio, entregando ativos de qualidade em regiões de pouca oferta de galpões logísticos. Contudo, a desaceleração dos varejistas digitais, principais clientes desses novos galpões, e a alta alavancagem financeira da companhia em um cenário de juros elevados diminuem a rentabilidade e restringe o potencial de crescimento”, explicou.
E disse mais: “o ritmo de construção de novos galpões logísticos continuou forte no 4T22, com a entrega de 2,4 milhões de m² de novas áreas. Entretanto, a demanda diminuiu. Com a perspectiva de desaceleração do e-commerce, consequência da menor atividade econômica, a absorção líquida de galpões no 4T22 foi de 2 milhões de m².”
Como consequência, a EQI diz observar crescimento na vacância, chegando a 10,85% no 4T22, 0,85 p.p. acima do 3T22. O preço médio dos aluguéis, mesmo com o excesso de oferta, cresceu 14,5% sobre 4T21, alta de 8,7p.p. acima da variação do IPCA no mesmo período, indicando a substituição dos galpões obsoletos por ativos com maior qualidade, capazes de receber operações logísticas eficientes.
LOG Commercial (LOGG3): plano de expansão
De acordo com o relatório da EQI Research, o plano de expansão de portfólio da companhia necessita de intensivo investimento no desenvolvimento dos galpões. Como consequência, a dívida líquida e as despesas financeiras aumentaram significativamente nos últimos trimestres, comprometendo a rentabilidade do modelo de negócio.
“Acreditamos que existam três alternativas para a LOGG financiar seu cronograma de expansão:
reciclagem de ativos maduros, o que está momentaneamente comprometida pela baixa captação de FIIs e pelos preços pouco atraentes praticados atualmente no mercado;
uma oferta subsequente de ações, que é pouco provável na atual precificação de mercado;
a antecipação de recebíveis, também pouco atraente no atual ambiente de taxa de juros elevadas.
Valuation
Apesar do crescimento programado para os próximos anos, a LOGG3 negocia com desconto sobre seu valor implícito, considerando transações de ativos similares(-19,4%) e em linha com o custo de reposição dos galpões logísticos.
“A diferença entre o valor implícito e o valor de mercado é explicada pela elevada taxa de juros, que diminui a atratividade do modelo de negócio. Portanto, apesar do desconto, não vemos catalizadores para a empresa no curto / médio prazo”, frisou a Research.
Ibovespa
Por volta das 14h45 desta quinta-feira (16), a ação LOGG3 subia 2,67%, cotada a R$ 15,75.
- Saiba mais sobre a LOG (LOGG3) e invista com assertividade.
