O banco BTG Pactual (BPAC11) divulgou relatório sobre a Embraer (EMBR3), após divulgação dos resultados da empresa para o 3TRI23, na manhã desta segunda-feira (6), reiterando a recomendação de Compra para as ações da empresa, com preço alvo de R$ 24. O valor representa um potencial de valorização de cerca de 27% a partir do preço aproximado dos papéis durante o pregão, no patamar pouco abaixo de R$ 19.
A empresa reportou lucro líquido ajustado de R$ 167,1 milhões, aumento de 34% na comparação com o 3TRI22, o que, na visão do banco, ficou um pouco abaixo do esperado.
“Como já divulgado, foram entregues 43 aeronaves (15 comerciais e 28 executivas). A receita líquida foi de US$1,3 bilhão (38% a/a; 4% acima das nossas estimativas) e o EBIT reportado foi de US$ 84 milhões (em comparação com US$11 milhões no 3TRI22), com EBITDA de US$ 134 milhões (em comparação com US$54 milhões no 3T22). Os resultados do 3TRI23 foram prejudicados por itens não recorrentes, principalmente relacionados às despesas da Eve (não monetárias)”, explicou o banco, citando uma das subsidiárias da empresa no exterior, responsável pela produção de naves não-tripuladas.
Excluindo esse fator, o EBIT e o EBITDA ajustados foram de US$ 100 milhões ( 101% a/a; 28% acima das estimativas) e US$149 milhões (61% a/a e 8% acima das projeções), resultando em margens de 7,8% e 11,6%.
“Por fim, a Embraer (EMBR3) reportou um lucro líquido de US$ 61 milhões (em comparação com prejuízo de US$19 milhões no 3TRI22), enquanto o lucro líquido ajustado foi de US$ 33 milhões (em comparação com US$25 milhões no 3T22 e abaixo dos nossos US$ 42 milhões estimados)”, aponta o relatório do BTG.
Embraer (EMBR3): otimismo com margens e caixa
Hoje, na análise por divisão de negócios, a Embraer (EMBR3) tem as seguintes margens EBIT:
- 0,3% na Aviação Comercial (em comparação com -6% no 3TRI22 e 4,8% no 2TRI23);
- 16% em Defesa e Segurança (-3% no 3TRI22 e -4% no 2TRI23);
- 11% na Aviação Executiva (8% no 3TRI22 e 9% no 2TRI23);
- 6% em Serviços e Suporte (19% no 3TRI22 e 16% no 2TRI23).
O fluxo de caixa livre ajustado (excluindo a Eve) foi de US$ 44 milhões (em comparação com -US$92 milhões no 3TRI22), apesar de um maior nível de estoque. A dívida líquida (excluindo a Eve) foi de US$ 1,4 bilhão (em comparação com US$1,5 bilhão no 2TRI23), implicando em uma relação dívida líquida/EBITDA ajustado (excluindo a Eve) de 2,5x (em comparação com 3x no trimestre anterior), refletindo uma geração de fluxo de caixa mais forte.
A Embraer (EMBR3) também concluiu sua gestão de passivos, estendendo o vencimento médio dos empréstimos para 4,8 anos, apontam os analistas do BTG Pactual (BPAC11). A companhia também afirmou que seu guidance para o ano de 2023 está intacto, implicando em um grande aumento trimestral nas entregas e um melhor desempenho financeiro.
Seu backlog também encerrou o 3TRI23 em impressionantes US$ 17,8 bilhões, sinalizando resultados fortes no quarto trimestre. “A Embraer permanece bem-posicionada e oferece uma exposição interessante à recuperação do setor de aviação, sendo ainda uma tese de valor (crescimento da eVTOL, cibersegurança, outras parcerias). Somos compradores”, conclui o texto do BTG.
