A Direcional (DIRR3) apresentou um segundo trimestre marcado por forte rentabilidade e geração positiva de caixa, segundo análise do BTG Pactual (BPAC11). O principal destaque do balanço foi o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) anualizado de 35%, enquanto a companhia gerou R$ 87 milhões em fluxo de caixa livre recorrente.
Apesar dos números positivos, o lucro líquido ficou ligeiramente abaixo da estimativa do banco. A Direcional registrou R$ 202 milhões de lucro líquido no segundo trimestre, alta de 10% em relação ao mesmo período do ano anterior e 4% abaixo da projeção do BTG.
Ainda assim, para o banco, o resultado foi sólido e reforça a posição da companhia em um momento de forte demanda no programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV).
Margem bruta supera expectativa
A receita líquida da Direcional alcançou R$ 1,28 bilhão, crescimento de 20% na comparação anual e em linha com a estimativa do BTG.
O lucro bruto ajustado, por sua vez, chegou a R$ 548 milhões, avanço de 23% em um ano. A margem bruta ajustada foi de 42,8%, alta de 1,15 ponto percentual na comparação anual e 0,5 ponto percentual acima da previsão do banco.
Para o BTG, a combinação de crescimento de receita e margens elevadas mostra uma operação ainda bastante saudável.
O desempenho também garantiu à companhia um ROE anualizado de 35% no trimestre, um dos principais pontos positivos destacados pelo banco.
Direcional gera R$ 87 milhões em caixa
Outro destaque do balanço foi a geração de fluxo de caixa livre. A Direcional registrou R$ 87 milhões em FCF recorrente no segundo trimestre.
O cálculo considera alguns ajustes, entre eles R$ 94 milhões provenientes da venda de recebíveis líquidos, R$ 7 milhões em vendas de participações em SPEs e R$ 12 milhões em dividendos distribuídos pela marca Riva.
Após o desempenho positivo do caixa, a companhia encerrou o trimestre com dívida líquida de R$ 801 milhões.
Com isso, a relação entre dívida líquida e patrimônio líquido ficou em 29%, nível considerado confortável pelo BTG.
Aposta no Minha Casa, Minha Vida
Na avaliação do banco, a Direcional apresentou tendências positivas no trimestre, com crescimento robusto da receita, margens elevadas e geração de caixa.
O BTG manteve a recomendação de compra para as ações da companhia. A avaliação é sustentada, entre outros fatores, pela expectativa de que a Direcional continue se beneficiando do forte momento do programa Minha Casa, Minha Vida, importante motor de demanda para o setor de habitação popular.
O banco também vê espaço para que a companhia surpreenda positivamente no crescimento, diante das oportunidades existentes no mercado.
Além dos fundamentos operacionais, a avaliação considerada atrativa dos papéis é outro fator que sustenta a recomendação. Segundo o BTG, a Direcional é negociada atualmente a cerca de 5 vezes o lucro projetado para 2027 (P/E 2027E).
Assim, embora o lucro tenha ficado um pouco abaixo da estimativa do banco, o balanço reforçou uma combinação considerada positiva pelo BTG: crescimento, margens fortes, geração de caixa e ROE elevado, mantendo a Direcional entre as apostas do banco no segmento.
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