A Dexco (DXCO3) apresentou resultados acima das expectativas no 2T26, segundo análise do Banco Safra, impulsionada por um EBITDA superior às estimativas, forte geração de caixa e melhora operacional em diferentes unidades de negócios.
O banco manteve uma visão positiva para a companhia e destacou que o desempenho reforça a tese de recuperação gradual da empresa, sustentada por ganhos de eficiência, reajustes de preços e redução da alavancagem financeira.
O EBITDA recorrente ajustado atingiu R$ 547 milhões no trimestre, valor 5% acima da projeção do Safra e 2% superior ao consenso do mercado. A receita líquida somou R$ 2,23 bilhões, enquanto a margem EBITDA alcançou 25%, refletindo uma evolução operacional consistente em relação ao mesmo período do ano anterior.
EBITDA acima das expectativas foi impulsionado por diferentes segmentos
Na avaliação do Banco Safra, o principal destaque do resultado da Dexco no 2T26 foi a performance das divisões de Produtos de Madeira e Metais & Louças Sanitárias, que apresentaram resultados acima das estimativas.
O segmento de Revestimentos Cerâmicos também contribuiu positivamente ao retornar para um EBITDA positivo, demonstrando avanços na eficiência operacional.
Por outro lado, a LD Celulose registrou EBITDA de R$ 339 milhões, com margem de 47,4%, desempenho inferior ao trimestre anterior devido, principalmente, à queda dos preços da celulose solúvel e aos efeitos cambiais. Ainda assim, os volumes permaneceram praticamente estáveis, reduzindo o impacto sobre os resultados consolidados.
Geração de caixa e redução da dívida reforçam cenário positivo
Outro ponto destacado pelo Safra foi a geração de caixa da companhia. O fluxo de caixa livre recorrente alcançou R$ 121 milhões, equivalente a um rendimento anualizado de aproximadamente 5%. Embora o valor tenha ficado ligeiramente abaixo da estimativa da instituição, o resultado foi impactado por maiores investimentos (capex) e consumo de capital de giro, fatores parcialmente compensados por um desempenho operacional mais forte e menor pagamento de impostos.
Além disso, a alavancagem financeira apresentou melhora relevante. A relação entre dívida líquida e EBITDA caiu de 2,99 vezes no primeiro trimestre para 2,72 vezes no 2T26, refletindo tanto a redução da dívida líquida quanto o crescimento do EBITDA acumulado nos últimos doze meses.
Segundo o Safra, esse movimento fortalece a estrutura financeira da empresa e amplia sua flexibilidade para os próximos trimestres.
Produtos de Madeira seguem como principal destaque operacional
O segmento de Produtos de Madeira permaneceu como o principal gerador de resultados da Dexco. O EBITDA da unidade atingiu R$ 485 milhões, desempenho 4% superior às projeções do Banco Safra, impulsionado por preços realizados acima do esperado e maior volume de vendas. Apesar de custos de produção superiores às estimativas, a margem EBITDA alcançou 30,9%, próxima da expectativa dos analistas.
As vendas totalizaram 792 mil metros cúbicos no trimestre, superando em 7% as projeções da instituição financeira.
Para o próximo trimestre, o Safra espera continuidade da expansão das margens, favorecida pela captura integral dos reajustes de preços anunciados recentemente, além da redução dos custos de insumos como ureia e metanol. O banco também acredita que as operações florestais continuarão contribuindo de forma relevante para o EBITDA da companhia.
Demais operações também mostram evolução
A divisão de Metais & Louças Sanitárias apresentou EBITDA recorrente de R$ 56 milhões, resultado 26% acima da projeção do Safra. O desempenho foi favorecido principalmente por preços realizados superiores ao esperado, compensando parcialmente volumes menores e custos mais elevados.
A margem EBITDA atingiu 11,8%, acima da estimativa de 9,1%.
Já o segmento de Revestimentos Cerâmicos registrou EBITDA recorrente de R$ 6,7 milhões, superando com folga a expectativa de R$ 1,8 milhão. O desempenho foi beneficiado por menores custos de produção e maior volume de vendas, permitindo que a operação voltasse ao terreno positivo.
Para o segundo semestre de 2026, o Banco Safra projeta resultados próximos do equilíbrio ou ligeiramente positivos, sustentados por ajustes de capacidade produtiva, redução de custos fixos e menores despesas com frete.
Perspectiva permanece favorável
Na visão do Banco Safra, os resultados da Dexco no 2T26 reforçam a percepção de que a companhia atravessa uma fase consistente de recuperação operacional. O banco reiterou recomendação Outperform para as ações DXCO3, com preço-alvo de R$ 7,80, o que representa potencial de valorização de aproximadamente 54% em relação ao preço considerado na análise.
Entre os fatores que sustentam essa visão estão a continuidade dos ganhos de eficiência, a expansão gradual das margens, a disciplina financeira e a melhora dos indicadores operacionais em diferentes segmentos.
Apesar de desafios como a volatilidade dos preços da celulose e o custo do cobre, o Safra avalia que a empresa reúne fundamentos para manter sua trajetória de recuperação ao longo dos próximos trimestres.
