Os resultados de Cosan ($CSAN3), referentes ao terceiro trimestre do ano (3TRI23), foram considerados fortes em todas as frentes pelo banco BTG Pactual ($BPAC11). Com isso, o banco de investimentos manteve recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 30.
Segundo o relatório do banco de investimentos, os números consolidados da Cosan reforçam os diferenciais competitivos do portfólio. E também mostraria a maturidade e a capacidade de geração de caixa de suas subsidiárias, suportando nossa visão de que a alavancagem está atingindo o pico, tornando-se uma tese atraente para enfrentar o ciclo de corte de juros no Brasil, juntamente com a desalavancagem da controladora.
O ebitda Ajustado de R$ 5,7 bilhões superou a estimativa do BTG em 18%, explicando também a surpresa positiva no lucro. A alavancagem pró-forma caiu de 2x para 1,7x na relação dívida líquida/ebitda.
“Observamos também que a CSAN decidiu se desfazer de uma parcela adicional de sua estrutura de derivativos na Vale, com sua participação direta chegando a 1,8% ao final do trimestre”, completa o BTG.
Cosan (CSAN3): potencial de valor
O BTG informa que o trimestre marcou o início das operações de Marketing e Serviços (M&S) da controlada Compass, que por enquanto abrange principalmente os resultados de comercialização de gás natural (GN), mas em breve incorporará os resultados do TRSP (previsto para final do ano). “O expressivo ebitda de R$ 241 milhões da unidade de M&S já ressalta o potencial do negócio, ainda mais à medida que o gás natural ganha espaço no Brasil”, sublinha o BTG.
O relatório cita que, com muitos investidores ainda buscando compreender o valor da empresa com base na última operação privada de anos atrás, os marcos recentes serão de extrema importância para reduzir o desconto que a Cosan ainda negocia em relação ao valor de suas subsidiárias.
Ainda de acordo com o relatório, as ações da Cosan têm sido historicamente negociadas com base nos seus ciclos de investimento e a empresa poderá em breve começar a transferir valor da dívida para o equity.
“A CSAN tem exposição a setores onde o Brasil possui fortes vantagens competitivas, o que a torna uma boa opção de geração de caixa no longo prazo, negociada com desconto de 22% em relação ao valor de mercado das subsidiárias”, avalia o banco de investimentos.
Balanço no 3TRI23
A empresa reportou lucro líquido consolidado de R$ 236,9 milhões no terceiro trimestre de 2023 (3TRI23), uma queda de 12,1% na comparação com o mesmo período de 2022, quando o lucro líquido ajustado foi de R$ 266,2 milhões.
O lucro líquido acumulado dos nove primeiros meses de 2023 registrado pela companhia de mineração é de R$ 568 milhões, queda de 9,14% em relação ao apurado de janeiro a setembro do ano passado, de R$ 625,2 milhões, segundo balanço da Cosan (CSAN3).
