O banco BTG Pactual (BPAC11) mantém compra para a Rede D’Or (RDOR3), com preço-alvo de R$ 33, embora tenha avaliado que o relatório trimestral da rede hospitalar tenha sido considerado fraco no 3TRI23. De acordo com o relatório, a empresa não apresentou surpresas significativas na melhoria da sinistralidade ou na expansão do negócio hospitalar.
Apesar do grande avanço no lucro líquido (R$ 754 milhões, alta de 78%), o relatório do BTG avali que os resultados foram prejudicados por alguns itens não recorrentes. O DRE do 3TRI23 da rede poderia ser considerado “em linha e de baixa qualidade”, já que a reversão de provisões fiscais impulsionou os resultados.
“Por outro lado, a geração de fluxo de caixa foi uma surpresa positiva (a dívida líquida diminuiu R$ 368 milhões t/t). Olhando para os resultados consolidados, a receita líquida (não excluindo ajustes entre empresas do grupo) foi de R$ 13,4 bilhões (exatamente em linha)”, avalia trecho do relatório.
O ebitda contábil totalizou R$ 1,91 bilhões ajudado pela reversão mencionada, de R$ 330 milhões, que por sua vez também foi parcialmente compensado por maiores provisões, sendo R$ 123 milhões – um fato considerado preocupante, dada a historicamente baixa inadimplência da Rede D’or, e potenciais glosas (R$ 56 milhões relacionados a trimestres anteriores).
Rede D’Or (RDOR3): número de leitos hospitalares cai
No segmento hospitalar, a receita líquida totalizou R$ 6,5 bilhões, sendo uma elevação de 7% na comparação anual e 1% acima das projeções BTG. A taxa de ocupação de leitos foi de 80,1% com menos leitos operacionais totalizando 9,6 mil, refletindo ajustes recentes em sua rede credenciada.
“O volume de pacientes alcançou 707 mil no terceiro trimestre (+1% a/a; -2% t/t) e o ticket médio cresceu 7% a/a (+5% t/t; 2% acima das nossas estimativas) – um dos principais positivos do terceiro trimestre”, avaliou outro trecho do relatório.
Balanço do 3TRI23
A rede de hospitais reportou lucro líquido ajustado de R$ 811,4 milhões no terceiro trimestre de 2023 (3TRI23), alta de 65,7% na comparação com os resultados obtidos no segundo trimestre deste ano, quando o lucro líquido ajustado foi de R$ 489,8 milhões.
O grupo hospitalar não fez comparações de resultado com o mesmo trimestre de 2022, nem dos valores acumulados de janeiro a setembro de 2023 com o mesmo período do ano passado porque naquele momento ainda estava em andamento o processo de fusão com o grupo SulAmérica, concluído em dezembro de 2022, conforme detalhado no balanço da Rede D’Or (RDOR3).
