O dinheiro estrangeiro que ajudava a sustentar a alta da Bolsa brasileira no início do ano mudou de rota. O saldo acumulado desse capital, que chegou a superar R$ 67 bilhões, recuou para R$ 13 bilhões e retirou um dos principais pilares do trade de compra das ações da B3 ($B3SA3) recomendado pela EQI Research.
Com a tese original descaracterizada, os analistas Nícolas Merola e João Neves recomendaram o encerramento da operação nesta terça-feira (8). O trade havia sido aberto em 13 de abril e acumulava rentabilidade negativa indicativa de 9,4%. O resultado ainda será ajustado pelo preço de abertura da ação na data de publicação do relatório.
O que mudou desde a abertura do trade?
Quando a operação foi iniciada, a EQI Research enxergava os mercados emergentes como beneficiários do processo de enfraquecimento do dólar. Dentro desse grupo, o Brasil aparecia como um destino especialmente atrativo, com ativos descontados, distância dos principais conflitos geopolíticos e expectativa de queda dos juros.
A entrada de investidores estrangeiros funcionava, portanto, como um dos gatilhos da recomendação. Esse fluxo ajudava a impulsionar o Ibovespa e favorecia a B3, companhia diretamente exposta ao volume de negociações e à maior participação dos investidores no mercado de capitais.
O cenário, contudo, deixou de ser o mesmo. Embora os preços da Bolsa estejam próximos dos observados em abril, Merola e Neves destacam que as condições que sustentavam a operação mudaram de forma relevante.
“O fluxo estrangeiro não só parou de vir para a B3, como se reverteu, saindo de um saldo de mais de R$ 67 bilhões para R$ 13 bilhões”, afirmam os analistas da EQI Research.
Além da redução do capital externo, a EQI Research identificou uma quebra na trajetória conjunta entre o mercado brasileiro e as demais Bolsas emergentes. Até abril, os dois grupos apresentavam um desempenho semelhante. Desde então, outros mercados passaram a oferecer oportunidades consideradas mais claras pelos investidores internacionais.
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Por que os estrangeiros mudaram de estratégia?
Na avaliação de Merola e Neves, um novo gargalo na cadeia de suprimentos da inteligência artificial contribuiu para essa mudança. A escassez de memórias aumentou o interesse por mercados emergentes mais expostos a essa indústria e criou uma alternativa ao Brasil dentro do próprio grupo.
Parte dos investidores que buscava nos emergentes uma forma de reduzir a exposição ao dólar passou, assim, a privilegiar ativos ligados à cadeia de inteligência artificial. Para a EQI Research, essa troca de estratégia ajuda a explicar por que o capital estrangeiro perdeu força na Bolsa brasileira.
“O que era fortaleza para nossa tese se tornou fragilidade. E é principalmente por isso que optamos por fechar a operação mesmo em meio a uma melhora marginal do cenário brasileiro”, explicam Merola e Neves.
O encerramento não significa que a EQI Research tenha abandonado uma visão positiva para a Bolsa ou descartado uma possível recuperação de B3SA3. Os analistas afirmam que ainda mantêm algum otimismo, mas ponderam que a disciplina da estratégia exige fechar uma operação quando os gatilhos que justificaram sua abertura deixam de existir.
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