A Axia Energy (AXIA3) e a Isa Energia (ISAE4) anunciaram uma troca de ativos de transmissão com o objetivo de simplificar as estruturas corporativas de ambas as companhias. O acordo, avaliado como positivo pelo BTG Pactual, tem impacto neutro no valuation das duas empresas e avança estratégias distintas para cada uma delas.
“Vemos a transação como positiva para ambas as companhias“, afirmam os analistas Antonio Junqueira, Gisele Gushiken e Maria Schutz, do BTG Pactual.
Estrutura do acordo
Pela operação, a Axia transferirá à Isa Energia sua participação de 49% na linha de transmissão Madeira, que possui Receita Anual Permitida (RAP) de R$ 761 milhões para 100% do ativo.
Em contrapartida, a Isa Energia transferirá à Axia sua fatia de 51% na linha de transmissão Garanhuns, com RAP de R$ 158 milhões para 100%, além de pagar R$ 1,17 bilhão em caixa.
Ao final da transação, a Axia consolidará 100% de Garanhuns, enquanto a Isa Energia passará a deter integralmente a linha Madeira.
Preço justo para os dois lados
O BTG calculou um valor presente líquido de R$ 1,8 bilhão para a participação de 49% da Axia em Madeira e de R$ 500 milhões para a fatia de 51% da Isa Energia em Garanhuns. Somado o pagamento em caixa de R$ 1,17 bilhão, o valor total da transação chega a R$ 1,7 bilhão.
Benefícios distintos
Para a Axia, o acordo gera liquidez imediata e está alinhado à estratégia da companhia de desinvestir participações minoritárias. Para a Isa Energia (ISAE4), a operação contribui para uma leve redução da alavancagem.
“A transação deve ajudar a reduzir levemente a alavancagem da Isa Energia, de 3,63 vezes a relação dívida líquida/Ebitda em dezembro de 2025 para 3,49 vezes com a consolidação de Madeira”, explicam os analistas.
Conversão de ações e possível desinvestimento
Em paralelo ao acordo, a Axia aprovou a conversão de 19,76 milhões de ações ordinárias da Isa Energia em ações preferenciais, numa proporção de 1:1. Com a mudança, a participação da Axia na Isa Energia — de 21,6% em dezembro de 2025 — passará a estar concentrada em ações preferenciais, onde o free float e a liquidez são maiores.
“A conversão também pode representar o primeiro passo de um desinvestimento adicional da participação da Axia na Isa Energia”, concluem Antonio Junqueira, Gisele Gushiken e Maria Schutz.
Leia também:
