O governo brasileiro cortou os incentivos fiscais do setor de bebidas, de acordo com o BTG Pactual (BPAC11), que mantém recomendação neutra para Coca-Cola (COCA34) e Ambev (ABEV3).
Conforme o banco de investimentos, o Executivo reduziu o imposto sobre o valor agregado sobre produtos industrializados (IPI) aplicável à produção de concentrados de refrigerantes na Zona Franca de Manaus (ZFM) de 8% para 4%.
Assim, elencou, as novas taxas devem entrar em vigor até 1º de abril de 2022. “As empresas que operam na ZFM estão isentas de IPI, mas as que compram delas concentrados ainda podem reconhecer os créditos tributários com base na alíquota nominal do IPI”, disse.
E acrescentou que o governo federal já alterou essa taxa nos anos anteriores, inicialmente para compensar os custos incorridos na greve dos caminhoneiros de 2018, da seguinte forma:
Taxa de IPI em concentrado de refrigerante:
- – Taxa de IPI de 20% até agosto de 2018
- – Taxa de IPI de 4% de setembro a dezembro de 2018
- – Taxa de IPI de 12% no primeiro semestre de 2019
- – Taxa de IPI de 8% de julho a setembro de 2019
- – Taxa de IPI de 10% de outubro a dezembro de 2019
- – 4% de alíquota de IPI de janeiro a maio de 2020
- – Taxa de IPI de 8% de junho a novembro de 2020
- – Taxa de IPI de 4% de dezembro de 2020 a janeiro de 2021
- – Taxa de IPI de 8% de fevereiro de 2021 a abril de 2022
- – 4% de alíquota de IPI a partir de abril de 2022
BTG Pactual – Setor de Bebidas
“Dentro do nosso universo de cobertura, a Coca-Cola Andina seria um dos nomes mais impactados, embora sua magnitude deva ser limitada por alterações anteriores já implementadas na alíquota do IPI”, ressaltou.
E disse mais: “estimamos um impacto de cerca de 2% no EBIT consolidado da empresa no caso de o crédito fiscal de IPI sobre os concentrados de refrigerante não existir mais, o que significa um impacto de cerca de 1% se o crédito fiscal for reduzido pela metade.”
- Confira o lucro da Ambev aqui
Para o BTG, a pressão sobre a margem bruta tem sido uma realidade para a empresa no Brasil nos últimos anos, mas até agora eles têm sido capazes de compensar isso por meio de um controle impressionante de despesas de vendas, gerais e administrativas.
“A Coca-Cola FEMSA (KOF) fez uma abordagem diferente e a partir de 2020 decidiu marcar de forma conservadora o crédito de IPI em 0%, resultando em um impacto maior na margem bruta ao longo de 2020 (margem bruta ajustada em 2020 atingiu 38,3% na América do Sul)”, frisou.
E complementou: “para a KOF, o impacto do IPI já está refletido nos números de 2020, embora alguns investidores esperassem que ficasse em 8% até 2022. A Ambev também seria afetada, embora em uma extensão ainda menor do que a da Andina (e o anúncio da PepsiCo em 2018 que deixaria de operar na ZFM, o que significa que pode realmente ser imaterial). Continuamos Neutros na KOF e na Ambev.
