A Shein registrou prejuízo líquido de US$ 99 milhões no primeiro trimestre de 2026, revertendo o lucro de US$ 395 milhões obtido no mesmo período do ano anterior. Os números foram divulgados enquanto a varejista prepara sua abertura de capital na Bolsa de Hong Kong e decepcionou parte do mercado.
As informações constam no documento preliminar do IPO apresentado à Bolsa de Hong Kong, que oferece a primeira visão pública mais ampla sobre as finanças da companhia.
A receita líquida chegou a US$ 9,05 bilhões entre janeiro e março, crescimento de 1,1% na comparação anual. A desaceleração ocorreu apesar do avanço de 16,6% no número de clientes ativos, que passou de 241 milhões para 281 milhões nos 12 meses encerrados em março.
Prejuízo da Shein tem forte efeito contábil
Uma parte relevante do prejuízo não está relacionada diretamente à operação da companhia. A Shein reconheceu uma perda contábil de US$ 328 milhões vinculada à reavaliação de ações preferenciais conversíveis e resgatáveis emitidas para investidores.
O valor desses papéis pode mudar antes da abertura de capital e as ações podem ser posteriormente convertidas em ordinárias. Por isso, o ajuste não representa uma saída equivalente de dinheiro do caixa nem uma deterioração das vendas.
Ainda assim, retirar esse efeito não elimina os sinais de enfraquecimento operacional.
O lucro operacional caiu 26%, de US$ 348 milhões para US$ 258 milhões. A margem operacional recuou de 3,9% para 2,9%, indicando que a companhia passou a reter uma parcela menor da receita depois de cobrir os custos do negócio.
Fim da isenção derruba receita nos Estados Unidos
O principal impacto operacional veio dos Estados Unidos. A receita da Shein no país caiu 14,3%, de US$ 2,38 bilhões para US$ 2,04 bilhões, após o fim da isenção tributária conhecida como de minimis.
A regra permitia que encomendas de até US$ 800 entrassem no mercado americano sem o pagamento de impostos de importação. Sua retirada atingiu diretamente o modelo da Shein, baseado no envio de produtos de baixo valor diretamente ao consumidor.
Com a mudança, os Estados Unidos passaram a responder por 22,5% da receita trimestral da companhia. Em 2023, a participação do país no faturamento anual era de 29,4%.
A Shein informou que adotou aumentos de preços, estoques localizados e mudanças logísticas para compensar parte dos novos custos. A companhia também afirma ter observado sinais de normalização das compras dos consumidores americanos depois do choque inicial.
O desempenho de outras regiões evitou uma queda na receita consolidada. Fora dos Estados Unidos e da Europa, o faturamento avançou 10,1%, para US$ 4,1 bilhões. Na Europa, a alta foi mais moderada, de 2,3%, para US$ 2,91 bilhões.
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Entregas e marketing ficam mais caros
As despesas logísticas, classificadas como fulfillment, aumentaram 12,8% e alcançaram US$ 4,32 bilhões no trimestre. O valor passou a representar 47,7% da receita, ante 42,8% um ano antes.
O custo maior foi atribuído ao aumento do número de pedidos, às tarifas americanas e à expansão do modelo de marketplace. Nesse formato, a Shein reconhece como receita apenas a parcela recebida pela prestação do serviço, enquanto continua arcando com parte dos gastos de logística.
As despesas de marketing cresceram ainda mais, com alta de 31,4%, para US$ 1,43 bilhão. A participação desses gastos na receita subiu de 12,2% para 15,8%.
Isso significa que a companhia precisou destinar uma parcela maior do faturamento tanto para entregar os produtos quanto para atrair e manter consumidores.
Pressão europeia ainda pode aparecer nos resultados
Os números do primeiro trimestre ainda não capturam integralmente o aumento dos custos regulatórios na União Europeia, região responsável por aproximadamente um terço da receita da Shein.
A própria companhia reconhece que o impacto europeu pode ficar em linha ou até superar o observado nos Estados Unidos. A região também passou a aplicar uma cobrança de € 3 sobre importações de baixo valor adquiridas por meio de plataformas de comércio eletrônico.
Além da pressão sobre as margens, o documento mostra que a Shein possuía US$ 8,5 bilhões em passivos circulantes líquidos e aproximadamente US$ 7,9 bilhões em prejuízos acumulados ao fim de março. A companhia atribui boa parte dessa estrutura à classificação contábil das ações preferenciais conversíveis.
Em contrapartida, a expansão da base de clientes e o crescimento fora dos Estados Unidos mostram que o negócio ainda possui capacidade de avançar em outros mercados.
