O Fed (Federal Reserve, o banco central americano) divulgou nesta quarta (2) o Livro Bege, elaborado pelos dirigentes do Fomc (Comitê Federal de Mercado Aberto, na sigla em inglês). O documento, que traz análises sobre a atividade americana a partir de pesquisa em 12 regiões do país, observa que a economia dos EUA se expandiu moderadamente do início de abril ao fim de maio.
Mas o Fed faz algumas ressalvas e algumas delas apontam pressões sobre preços, que aumentaram, segundos membros do Fomc, ainda mais desde o último levantamento.
É uma constatação já informada pelos últimos indicadores do país — entre os quais o núcleo do PCE, medida principal do Fed para acompanhar a variação dos preços, que subiu 3,1% na base anual, ante 1,9% de março. A expectativa era por leitura de 2,9%.
Os dirigentes do Fed reforçaram que os preços de venda aumentaram moderadamente e insumos têm apresentado tendência de elevação.
Vacinação e efeitos na economia
“Os distritos mostraram efeitos positivos sobre a economia com a expansão da vacinação e medidas de distanciamento social mais relaxadas. Os efeitos foram talvez mais notáveis nos gastos dos consumidores, elevados com as viagens de lazer e nos gastos com restaurantes”, informa o Fed.
Segundo o Fed, vários distritos do país reportaram efeitos positivos da vacinação acelerada, que no país abrange mais de 50% da população adulta.
A vacinação, lembram os dirigentes da instituição, teve efeito maior nos gastos com consumo. E vários dos locais investigados pelo levantamento mostraram impactos adversos nas cadeias produtivas nos EUA.
A alta acentuada foi relatada em matérias-primas, fretes e embalagens. O Fed ressalta ainda que a Produção de fábricas aumentou apesar de problemas nas cadeias produtivas
O Fed diz que os gastos com lazer e restaurantes intensificaram a alta geral. Reporta ainda problemas na cadeia produtiva que dificultaram entregas.
“As vendas de veículos leves também permaneceram sólidas, mas muitas vezes foram limitadas por estoques apertados. A produção da fábrica aumentou ainda mais, mesmo com os desafios significativos da cadeia de abastecimento continuando a interromper a produção. Os fabricantes relataram que a escassez generalizada de materiais e mão de obra, juntamente com atrasos na entrega, dificultavam o envio dos produtos aos clientes”, acrescenta.
Há, segundo o Fed, lacunas e gargalos na cadeia produtiva. O comitê lembra, por exemplo, que a falta de mão de obra preocupa. Muitas empresas continuam com dificuldade para contratar trabalhadores.
O comitê exemplifica: “Desafios semelhantes persistiram na construção. As construtoras muitas vezes notaram que a forte demanda, impulsionada pelas baixas taxas de juros das hipotecas, ultrapassou sua capacidade de construção, levando algumas a limitar as vendas. A construção não residencial aumentou a um ritmo moderado, no balanço, mesmo com os contatos em vários distritos dizendo que as interrupções na cadeia de abastecimento aumentaram os custos e, em alguns casos, atrasaram os projetos.”
Dessa forma, entende que haverá novos aumentos nos preços nos próximos meses, relatando dificuldade para conseguir elevar a produção, apesar do otimismo com o crescimento da economia.
Em resumo, o comitê afirma que as expectativas econômicas mudaram pouco nos EUA desde o último levantamento. E reitera que o aumento de salários foi moderado, com bônus para atrair trabalhadores.
Reação do mercado
Em Nova York, as bolsas continuam mistas: Dow +0,05%; Nasdaq -0,17% e S&P 500 +0,02%. O mercado entendeu que o Livro Bege mostrou cautela: se os EUA estçao em expansão, há preocupação com a falta de mão de obra e com a inflação. Há tendência ade aumento de preços nos próximos meses por causa de gargalos na produção.
Alheio à situação em Wall Street, o Ibovespa segue acima dos 129 mil pontos (precisamente, 129.463), com alta de 0,93%, e pode bater o quarto recorde seguido, com bancos e varejistas entre os maiores ganhos do dia.
O recuo de 1,3% da produção industrial em abril não abalou o clima de otimismo do mercado com a recuperação da economia. A declaração do governador João Doria, de que pretende vacinar todos os adultos em São Paulo até o fim de outubro, reforçou os ganhos.
O dólar continua caindo (-1,43%, a R$ 5,0722) e os juros futuros estão nas mínimas do dia.
Análise do BTG Pactual
Segundo o time Macro Research do BTG Pactual digital, os membros do Fed observam que a atividade econômica teve uma performance além do esperado frente ao horizonte considerado no último documento publicado.
Essa melhora reflete os efeitos positivos da reabertura da economia a partir do acelerado cronograma de vacinação, elevando os gastos dos consumidores com o segmento de serviços.
Pelo ponto de vista dos produtores, a cadeia de suprimentos segue apresentando alguns gargalos, que têm trazido desafios para o segmento industrial, provocando interrupções nos processos produtivos a partir do aumento significativo nos preços das matérias-primas, nos custos de frete e de embalagem, ou seja, custo de produção cresceu e as margens dos fabricantes caíram.
Contudo, o fortalecimento da demanda está abrindo a possibilidade para parte dos produtores repassar a alta dos custos aos consumidores finais, elemento que pode continuar nos próximos meses com a célere retomada da atividade econômica.
No âmbito do mercado de trabalho, os dirigentes observaram um crescimento modesto do emprego no período, com destaque para postos em serviços de alimentação, turismo e varejo.
Entretanto, os empresários estão sinalizando dificuldades na contratação de novos funcionários, especialmente para postos de trabalho com menores remunerações, fato que corrobora com a hipótese de que o dado fraco do payroll do mês de abril refletiu o impacto dos cheques disponibilizados pelo governo.
Ou seja, os benefícios apresentam um rendimento maior do que o “preço de reserva” do trabalho (quanto os empregadores estariam dispostos a pagar pelo funcionário), desestimulando a procura por empregos. Portanto, esse fator impede que o crescimento da oferta de bens e serviços acompanhe a retomada da demanda.
Melhora no cenário
Com isso em mente, o time de economistas do BTG Pactual digital – formado por Álvaro Frasson, Leonardo Paiva e Luiza Paparounis – acredita que é possível perceber uma melhora no cenário para o consumo e, consequentemente, uma aceleração da atividade econômica.
Por outro lado, diz o time, os obstáculos enfrentados pelos empresários no mercado de trabalho seguem como ponto de atenção, além do aumento dos repasses dos custos dos produtores para os consumidores, que pode pressionar a inflação nos próximos meses.
*Com BTG Pactual e BDM Online
