A CPFL (CPFE3) reportou resultados sólidos no quarto trimestre de 2020, mas com dividendos decepcionantes, segundo análise do BTG Pactual (BPAC11).
A empresa registrou Ebitda de R$ 1,921 bilhão. Quando ajustado por itens não recorrentes como o Ebitda teria totalizado R$ 1,777 bilhão.
A CPFL entregou lucro líquido de R$ 989 milhões (vs. R$ 878 milhões da previsão do BTG), também ajudado por um imposto de renda menor do que o esperado.
“No entanto, esperamos uma reação negativa do mercado por conta do anúncio de dividendos da CPFL”, dizem os analistas.
CPFL distribuíra R$ 1,7 bilhão em dividendos
A empresa divulgou dividendos de R$ 1,731 bilhão, o que representa 4,9% do dividend yield para 2020 ou um pagamento de 50%.
“Acreditamos que alguns investidores esperavam um índice de pagamento mais próximo de 100%, enquanto nós esperávamos 65%”, diz o BTG.
A empresa afirma que os dividendos podem aumentar se não encontrarem novas oportunidades de M&A.
A taxa de inadimplência da CPFL aumentou para (ainda baixa) 0,69% (vs. 0,51% no 3T20 e 0,49% no 4T19).
Enquanto as perdas de energia aumentaram em uma base anual (16bps), os indicadores de qualidade (DEC e FEC) melhoraram maciçamente em comparação com 2019 (-13% e -7,9%, respectivamente).
Maiores custos de energia, mas bom resultado de GSF
O segmento de geração da CPFL decepcionou, segundo o BTG, com Ebitda recorrente de R$ 698 milhões (vs. projeção do BTG de R$ 810 milhões), impactado por maiores custos de compra de energia (+ 52% a/a).
“Mas este resultado foi compensado por um ganho não recorrente de R$ 140 milhões com o GSF, gerado pela menor exposição da empresa no mercado livre”, dizem os analistas.
Por fim, a recomendação é de compra para CPFL, com preço-alvo de R$ 38.
