A JHSF (JHSF3) reportou fortes resultados no segundo trimestre de 2021, superando as estimativas otimistas segundo relatório do BTG Pactual (BPAC11).
A receita líquida atingiu R$ 662 milhões (+162% a/a; 20% acima da projeção do BTG), impulsionada por fortes vendas no negócio de incorporação, enquanto o Ebitda ajustado totalizou R$ 420 milhões (+144% a/a; 21% à frente da projeção), com uma margem sólida de 63,4% (30bps acima do era esperado).
O FFO foi de R$ 339 milhões (+122% a/a; 22% acima da estimativa) e o lucro líquido foi de R$ 0,48/ação.
SSS de shoppings aumentou 11,5% vs. 2T19
Embora os shoppings estivessem fechados em parte de abril, eles tiveram um forte desempenho em maio e junho, quando o SSS cresceu 31% (maio) e 24% (junho) vs. pré-Covid.
As vendas foram impulsionadas pelo Cidade Jardim (+41% e +56% em maio e junho e Catarina Outlet (+61% e +21% vs. pré-Covid).
Assim, o SSS consolidado da JHSF (JHSF3) no 2T21 cresceu 11,5% vs. 2T19, com SSR de +8,7% vs.2T19 e o custo de ocupação foi de 11,5% das vendas (-720pb a/a; +190pb vs. 2T19).
A vacância permaneceu baixa em 4,2%, apesar do aumento de 70pb a/a.
Vendas de hotéis e restaurantes voltam aos níveis de 2019
O negócio de incorporação da JHSF (JHSF3) apresentou um forte desempenho no 2T, com vendas líquidas de R$ 564 milhões (+66% a/a), devido a: (i) Vila Boa Vista (R$ 160 milhões vendidos), com outra fase lançada recentemente; e (ii) o pré-lançamento de Boa Vista Estates (R$ 191 milhões).
A divisão de hotéis e restaurantes também teve receita voltando aos níveis de 2019 e contribuindo com Ebitda de R$ 5 milhões, apesar das restrições da Covid-19.
O único “negativo” foi que o aeroporto ainda não tem um desempenho 100% do que pode apresentar (Ebitda quase zero).
Excelente 2TRI21 da JHSF (JHSF3), impulsionado pela incorporação
O segundo trimestre foi muito forte, novamente impulsionado pelo negócio de desenvolvimento da JHSF, enquanto os shoppings também mostraram uma boa recuperação em SSS/SSR, o que significa que as receitas devem se recuperar em breve, diz o BTG.
Os analistas estão confiantes no caso de investimento da JHSF (JHSF3), devido a: (i) sólido momento de habitação (principalmente segundas residências de alto padrão); e (ii) recuperação da divisão de “receita recorrente” (já vista nos shoppings).
Assim, o BTG reafirma a classificação de compra para a JHSF, que está sendo negociada com um grande desconto em relação ao preço-alvo de soma das partes de R$ 11.
